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半导体行业深度报告:存储价格回暖+AIDC周期启动,模组厂商乘风起

来源:开源证券 作者:陈蓉芳,陈瑜熙 2025-06-30 10:43:00
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(以下内容从开源证券《半导体行业深度报告:存储价格回暖+AIDC周期启动,模组厂商乘风起》研报附件原文摘录)
价格周期:海外巨头减产,价格企稳回升
美光作为存储行业龙头厂商,其发展与存储行业周期息息相关,我们结合美光股价走势,对过去四轮存储周期进行了复盘。
(1)供给侧:巨头减产,产能收紧;
(2)需求侧:终端库存去化接近尾声,AI需求拉动价格回暖。
我们发现当下存储价格周期已逐步回暖:
(1)NAND方面:NAND Flash原厂自2024年第四季陆续减产效应已逐步显现,消费性电子品牌商顺应国际形势变化而提前生产,带动需求,预计2025年第二季NAND Flash价格将止跌回稳;
(2)DRAM方面:随着国内外释放出DDR4减产或者停产的预期,在贸易端DDR4开启了涨价潮。美光(Micron)6月DDR4报价大幅跳涨50%,不管8Gb或16Gb现货价格表现都相当强劲。
AI时代:AIDC大周期启动,国产存储模组厂商迎来黄金发展期
(1)国内外云服务厂商展开AI军备竞赛,纷纷加大资本支出
海外:北美四大云服务提供商(CSP)——亚马逊、谷歌、微软和Meta在2025年的资本支出计划全面超出市场预期,合计规模突破3150亿美元,同比增长超30%:
国内:云厂商和运营商尽管总资本开支有所收缩,但算力投资占比显著提升。阿里巴巴未来三年计划投入3800亿元用于云计算和AI基础设施;字节跳动2025年资本开支1600亿元,其中900亿元用于AI算力采购,700亿元投向IDC基建。(2)存储模组作为数据中心最重要的硬件之一,有望需求高增。
随着数据量的大规模增长,存储设备在数据中心采购的BOM中占比持续提升,存储芯片在数据中心采购中比例约为40%,未来预计将提升至50%。同时AI时代下算力增长也对存力提出了高速、高容量、高集成度三大要求。
(3)政策加码,大陆模组厂商乘国产化之东风
据TrendForce集邦咨询数据,2023年全球DRAM内存模组和SSD模组市场份额主要被海外龙头模组厂所占据。我国作为全球最大的存储芯片消费市场之一,本土供给能力仍显薄弱,核心领域自主可控需求迫切。近年来,为加快推进我国集成电路产业发展,国家出台了一系列政策大力支持半导体产业的发展。
受益标的:江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创、朗科科技等。
风险提示:AI行业发展不及预期;云厂商资本支出不及预期;存储价格变动风险;国际形势变化的风险。





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