农林牧渔行业周报：行业降重持续推进，关注产能变动

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业周报：行业降重持续推进，关注产能变动》研报附件原文摘录）
行情回顾：
本周（2025.06.23-2025.06.27）农林牧渔（申万）指数收于2661.46点(周环比+0.80%)，沪深300指数收于3921.76点（周环比+1.95%），深证综指收于2052.56点（周环比+4.24%），上证综指收于3424.23点（周环比+1.91%），科创板收于988.21点（周环比+3.17%)，农林牧渔行业指数跑输上证综指。
生猪养殖：
截至6月27日，全国商品猪价格为14.72元/公斤，周环比+3.52%；15KG仔猪价格为32.03元/公斤，周环比-2.05%；本周生猪出栏均重为128.14公斤/头，较上周环比-0.14公斤/头，较上周速度有所放缓。近期由于雨水影响生猪调运，养殖端供应首先导致猪价持续上涨，在集团场积极降重的影响下，部分散养户开始惜售，整体散户出栏均重出现回升；此外，环保管理持续推进，各个省份陆续加强环保管理，预计后续供需博弈持续加剧，价格或存在回落空间。当下猪价表现下成本领先的头部养殖企业生猪盈利超200元/头，预计头部企业在上半年有望实现较好盈利，而在供给压力持续后移的背景下，下半年猪价或存在一定压力，若行业产能有序调控，中期行业盈利中枢有望提升。目前生猪价格表现强于此前市场预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，头部养殖企业依旧实现较好盈利，预计资产负债表持续改善；若下半年因为供给压力导致行业出现去产能行为，头部企业依旧可以依托成本优势稳步提升市占率，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份等。
禽类养殖：
随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体价格持续调整，目前板块景气度底部企稳。近期价格持续偏弱的背景下，屠宰企业亏损日益增加，养殖户出栏积极性提升进一步对价格造成压力。近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。
牧业：
截至6月28日，我国主产省集贸市场活牛价格26.52元/公斤，环比-0.48%，目前为动物蛋白消费淡季，牛肉价格保持震荡状态；奶牛方面截至6月20日主产区合同内外平均收购价为3.04元/公斤，环比-0.3%，同比-7.88%，奶价下跌幅度持续放缓，散奶价在2.3元出场附近止稳。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在25H2有望企稳回升；肉牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望拐点向上。种植链：
近期小麦启动最低收购价预案，对小麦价格存在较强底部支撑，同时玉米端下游库存持续消化，玉米价格出现小幅反弹。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。