非银金融行业周报：险企2026起全面实施新会计准则，关注陆家嘴论坛带来的政策预期

（以下内容从东海证券《非银金融行业周报：险企2026起全面实施新会计准则，关注陆家嘴论坛带来的政策预期》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：上周非银指数上涨1.2%，相较沪深300超涨0.9pp，其中券商与保险指数呈现同步上涨态势，分别为0.8%和2.1%，保险指数超额明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额16510亿元，环比上一周增长16%；两融余额1.82万亿元，环比上一周小幅增长0.4%；股票质押市值2.67万亿元，环比上一周小幅降低0.4%。
券商：在港上市企业有望加速回归，关注陆家嘴论坛政策发布带来的情绪催化预期。1）中办、国办于6月10日发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，首次提及“允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市”，我们认为一方面有利于促进粤港澳大湾区金融协同，打通两地制度完善的渠道，使监管规则更为成熟；另一方面也有利于吸引优质企业回归A股，同时吸引国际资本投资内地企业，完善资本市场行业体系与投资者结构，推动高质量发展。2）6月18日将举行2025陆家嘴论坛，期间中央监管部门将发布若干重大金融政策，我们预计在夯实严监严管的基础上，更多活跃资本市场的政策有望发布，通过对金融“五篇大文章”的进一步政策支持与资源倾斜，实现提升上市公司质量、市场活跃度和投资者回报的目标，也助推上海国际金融中心的建设进程持续深化。
保险：非上市险企2026年全面实行新保险合同会计准则，长期资金入市节奏持续加速。1）财政部和金融监管总局于6月12日联合发布《关于进一步贯彻落实新保险合同会计准则的通知》，明确所有非上市险企应当自2026年1月1日起执行新保险合同会计准则，确有困难需暂缓执行的需向监管提交书面材料并说明原因。此外，通知明确非上市企业在保险合同分组和确认、计量、列报以及衔接规定等方面可选择采用的简化处理规定，并对选择采用及变更简化处理的相关要求作出了具体规定。通知是在总结大型上市险企之前实施经验的基础上，针对中小险企的实际困难作出的细化实施安排和简化处理规定，既为相关企业如期执行新保险合同会计准则提供了便利和支持、降低了实施的成本和复杂性，也为少数面临特殊困难的企业提供了更充足的准备时间，有利于有序推动新保险合同会计准则实施，有效发挥会计准则对促进保险行业高质量发展的积极作用；2）新华保险于6月12日公告称拟出资不超过150亿元认购鸿鹄志远三期基金，基金成立规模225亿元（其中由新华保险和中国人寿各认购一般份额），基金主要投资中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。标的公司应当公司治理良好、经营运作稳健、股息相对稳定、股票流动性相对较好，与保险资金长期投资需求相适应。我们认为长期资金入市符合监管导向，2025陆家嘴论坛相关政策发布有望进一步提升资本市场活跃度，险企资产端β属性持续激活。
投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升三条逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。