医药生物行业定期报告：从招投标数据到报表体现还需多久？

（以下内容从华福证券《医药生物行业定期报告：从招投标数据到报表体现还需多久？》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2025年6月9日-2025年6月13日）中信医药指数上涨1.5%，跑赢沪深300指数1.8pct，在中信一级行业分类中排名第3位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨10%，跑赢沪深300指数11.8pct，在中信行业分类中排名第4位。本周涨幅前五的个股为：易明医药（+38.49%）、赛升药业（+36.35%）、澳洋健康（+35.01%）、昂利康（+34.3%）、康惠制药（+30.93%）。
周专题：设备招投标数据何时将在报表层面体现？24年12月以来以旧换新订单落地加速态势，需求验证持续，我们结合收入和招标季度增速错位差异，预计设备有望迎来产业需求、报表拐点及投资共振阶段。1）24M12-25M5单月招投标金额同比增速分别为69%、41%、77%、113%、85%、69%，反腐压制的院内两年的需求+以旧换新驱动，政策支持及资金落地延续需求高增预期。2）连续4-5个月招投标高增后，预计装机类公司（影响报表节奏的是装机节点）Q2装机预计开始反应，报表端或有体现；库存类公司（影响报表主要系库存去化完成节点）渠道端消耗加速，报表端业绩有望在Q3遇见拐点。3）当前设备已处于需求持续高速释放、报表拐点关键点，建议关注联影医疗、山外山、开立医疗、迈瑞医疗、澳华内镜。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周AH股均强势跑赢大盘，创新药持续领跑，交易量持续上升，创新药估值认可程度持续得到确认。本周创新药催化持续演绎，中国生物制药、荣昌生物、石药集团等利好持续落地，行业强势走势有望持续表现。本周国务院会议明确优化药品耗材集采，医药板块整体情绪优化显著。此外据部分媒体报道，国家医保目录和商业健康险目录调整工作方案开始征求意见，标志医保谈判和商保目录即将启动短期看创新药行情从一二线在向末线演绎，我们认为需要抓紧创新药龙头标的，对于末线标的真正未来能兑现的可能少之又少。除了创新药，我们也明确看到连续多月器械招投标数据很好，我们认为招投标的数据向好会体现为业绩增长，亦可开始关注.中期我们建议重点关注：1）创新主线：创新药依旧是医药最明确的长期主线，建议配置龙头及存在BD/数据读出催化的创新药和仿转创标的；2）抓业绩好标的：业绩为王，Q2即将尾声，可关注业绩趋势向上的板块或标的。
中长期配置思路：我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创
新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备招投标情况持续回暖，同时消费刺激，结合医疗反腐/和关税扰动阶段性结束，预计品牌中药及消费医疗在调整后仍有复苏潜
力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，重点关注国改&重组。
本周建议关注组合：惠泰医疗、山外山、华东医药、康方生物、石药
集团、信达生物、东阳光长江药业、悦康药业。
六月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、康弘药业、康哲药业、东阳光长江药业、亿帆医药、力诺药包、华康洁净、华润三九、方盛制药。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。