宏观经济专题：经济动能边际放缓

（以下内容从开源证券《宏观经济专题：经济动能边际放缓》研报附件原文摘录）
供需：边际趋冷
1.建筑开工：基建水泥用量显著回落。最近两周（5月25日至6月7日），石油沥青装置开工率、水泥发运率季节性位置处于历史中位，磨机运转率处于历史低位。基建水泥出库量显著回落至历史同期低位，房建项目水泥用量保持历史低位，资金方面，建筑工地资金到位率同比低于2024年同期。
2.工业生产端，开工整体保持季节性中高位，但部分转入低位。最近两周，工业开工整体景气度仍处于历史中高位，但部分转入低位。化工链开工率整体处于历史同期中高位，但聚酯切片开工已转入低位，汽车半钢胎开工率有所回落但保持历史中高位，焦化企业开工率表现略弱。3.需求端，建筑需求偏弱，汽车、家电需求转弱。最近两周，建筑需求弱于历史同期，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。汽车销售同比有所回落，中国轻纺城成交量处于同期历史低位，义乌小商品价格指数有所回升，多数家电线上、线下销售额低于2024年同期。
商品价格：国际定价产品偏强，国内定价产品偏弱
1.国际大宗商品：原油、铜铝震荡运行，黄金上行。最近两周，原油、铜、铝价格震荡运行；金价有所回升。
2.国内工业品：震荡偏弱运行。最近两周，国内定价工业品震荡偏弱运行，南华综合指数已接近2024年9月低位水平。黑色、煤炭以及多数化工品价格回落，建材中除沥青外价格均回落。
地产与流动性：二手房成交量转弱，资金利率震荡下行
1.新建房：总体成交维持历史低位，一线城市有韧性。最近两周（5月25日至6月7日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回落7%，从季节性上看弱于历史同期，较2023、2024年同期分别变动-41%、-13%。2024年9月地产政策放宽以来，部分需求得以一次性释放，新建房成交历史位置上升至历史高位，当前已回落至历史低位，建议关注后续增量政策可能性。一线城市成交面积仍有韧性，较2023、2024年分别变动-24%、-1%。
2.二手房：成交量转弱。价格方面，截至5月26日，二手房出售挂牌价指数环比持平；成交量方面，最近两周(5月25日至6月7日)，北京、上海、深圳二手房成交面积转弱，较2024年同期分别同比-1%、-15%、+6%。
3.流动性：资金利率震荡下行。最近两周，截至6月6日，R007为1.55%，DR007为1.53%；央行实现货币净回笼3586亿元；质押式回购成交量共为66.1万亿元。
出口：6月第一周出口高频数据转弱，指向6月出口同比或回落至-8%左右最近两周（5月26日至6月8日），从港口AIS与港口吞吐量数据指标看，6月出口同比或有所回落，6月第一周港口集装箱吞吐量同比+0.1%，较前值大幅回落，据截至6月8日数据，6月出口同比或将在-8%左右。
风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。