医药生物行业定期报告：从供需看，中国创新药能从海外分成多少钱？

（以下内容从华福证券《医药生物行业定期报告：从供需看，中国创新药能从海外分成多少钱？》研报附件原文摘录）
投资要点：
行情回顾：本周（2025年6月3日-2025年6月6日）中信医药指数上涨1.2%，跑赢沪深300指数0.3pct，在中信一级行业分类中排名第16位；2025年初至今中信医药生物板块指数上涨8.3%，跑赢沪深300指数9.9pct，在中信行业分类中排名第5位。本周涨幅前五的个股为：易明医药（+33.09%）、万邦德（+32.59%）、昂利康（+30.28%）、新诺威（+21.36%）、海辰药业（+20.93%）。
周专题：跨国药企专利悬崖释放超2400亿美元市场空间，中国凭借技术平台与研发效率优势成为全球创新药供给的核心力量。截至2037年，全球市场27款2024年销售额超40亿美元的重磅药物面临专利失效，MNC均有迫切寻找重磅创新药的需求。我们认为目前已经进入下一个创新药周期的投入阶段，中国创新药在细胞疗法、ADC、双抗等技术领域在研管线数量全球第一，在716个赛道研发进度第一，有望依托License-out模式实现技术价值全球化兑现，加速填补MNC专利悬崖后的市场空缺。2024年
中国对外授权交易金额达571亿美元，占全球30%，2025年初至今对外交易总金额已经突破500亿美元，占比升至44%。普米斯PM8002、三生制药SSGJ-707等10项中国管线跻身2025年全球交易金额TOP20，获BMS、辉瑞等MNC认可。经我们测算，预计2020-2025年中国授权项目整体有望带来约82亿美金净利润，按10倍PE测算潜在市值增量达817亿美元。我们建议关注：1）已授权重磅品种海外临床进展：康方生物、科伦博泰、三生制药、百利天恒、映恩生物、恒瑞医药；2）潜在授权出海重要品种：信达生物、石药集团、益方生物、再鼎医药、泽璟制药；3）已获批品种商业化表现：百济神州、金斯瑞生物科技、和黄医药、亿帆医药。
本周市场复盘及中短期投资思考：本周AH股均小幅跑赢大盘，创新药在海外大额BD催化和ASCO会议上部分公司数据超预期刺激下继续强势表现，医药板块交易量显著提升，市场占比超9%。虽然下半周创新药有所疲弱，呈现高低切态势，但我们仍认为创新药行情是有基本面支持的，未来是能兑现业绩的，本周专题就是想说中国创新药的崛起，通过BD，未来能持续从海外分钱体现为业绩，行情持续性将超预期，重点寻找空间大，格局好，未来有直接出海或BD出海的品种和标的。当前时点，我们建议重点关注：1）创新主线：创新药依旧是医药最明确的长期主线，建议配置龙头及存在BD/数据读出催化的创新药和仿转创标的；2）抓业绩好标的：业绩为王，Q2已经过半，6月开始可关注业绩趋势向上的板块或标的。
中长期配置思路：我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1）创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；2）复苏主线：医疗设备招投标情况持续回暖，同时消费刺激，结合医疗反腐/和关税扰动阶段性结束，预计品牌中药及消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3）政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，重点关注国改&重组。
本周建议关注组合：信达生物、亿帆医药、东阳光长江药业、泰恩康、中国抗体、瑞迈特。
六月建议关注组合：恒瑞医药、康方生物、康弘药业、康哲药业、东阳光长江药业、亿帆医药、力诺药包、华康洁净、华润三九、方盛制药。
风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。