军工本周观点：内贸及军贸仍是需求牵引

（以下内容从华福证券《军工本周观点：内贸及军贸仍是需求牵引》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周核心观点：
（一）《新时代的中国国家安全》白皮书本周发布
5月12日，国务院新闻办公室发布《新时代的中国国家安全》白皮书，旨在全面阐释新时代中国国家安全工作的创新理念、生动实践和建设成果，增进国际社会对中国国家安全的认知和理解。
白皮书指出，中国统筹中华民族伟大复兴战略全局与世界百年未有之大变局，国家安全形势保持总体稳定、稳中有进，与亚太国家共同维护地区和平和发展，为动荡不安的世界注入可靠的稳定性。白皮书强调，中国国家安全维护国家领土完整和海洋权益，确保新兴领域安全可靠。中国重视统筹发展和安全，努力实现高质量发展和高水平安全的良性互动，推动开放和安全相互促进、协同提升。中国国家安全坚持以改革创新为动力，以体系化和机制化为主线，健全联动高效的国家安全体系，锻造实战实用的国家安全能力。
（二）本周特朗普中东行相关订单
1）沙特阿拉伯：5月13日，根据路透社报道，美国白宫简报称，美国-沙特达成近1420亿美元的国防销售协议，内容包括十多家美国国防公司将与沙特在防空和导弹防御系统、空军升级与太空能力建设、海上与海岸安全体系等领域展开合作，洛克希德·马丁公司预计将向沙特出售C-130运输机、导弹和雷达。
2）卡塔尔：5月14日，根据新华社消息，美国白宫发表声明说，美国与卡塔尔当天签署总价值超过2435亿美元的多项协议，包括卡塔尔从美国购买波音客机和武装无人机等项目：卡塔尔航空公司与美国波音公司和美国通用电气-航空航天公司签署价值960亿美元的合同，购买多达210架波音787“梦想客机”和波音777X客机；卡塔尔从美国购买包括价值近20亿美元的MQ-9B武装无人机以及价值约10亿美元的反无人机武器系统等。此外，美国公司与卡塔尔公司还签署了多项涉及能源基础设施和高科技发展的合作协议。
3）阿联酋：5月12日，美国国防部防务安全合作局表示，美国国务院决定批准向阿联酋出售价值约14.5亿美元的武器，其中包括6架“奇努克”直升机及相关设备，价值约13.2亿美元，以及约1.3亿美元的F-16战斗机零部件等。
（三）本周世界雷达展在合肥开幕
5月17日，第十一届世界雷达博览会在合肥开幕。本届雷达展，中国电科围绕“一巩固三做强”总体业务布局，聚焦“电磁智感万物，科创慧启未来”主题，展出四百余项产品，体系化展示中国电科在电子信息领域的战略制高点，全面彰显军工电子全产业链优势和能力。尖端装备展区系统展示了“大国重器”硬实力；典型展区全面展示了多领域总体实力；特色展
区积极推动战略性新兴产业。
资金层面，本周被动基金规模及基金份额相较上周略有提升，被动资金重回净流入趋势，杠杆资金相较上周略有下降，考虑到军工行业2025年的强需求恢复预期及确定性，看好后续资金面进一步优化。
估值层面，截至5月16日，申万军工指数五年维度看，当前市盈率TTM（剔除负值）65.05倍，分位数88.24%，叠加2025年行业基本面强恢复预期，当下时点军工板块具备较高配置价值比。
综上，再次强调军工具备超强内贸属性，且国际形势对我国军工强实力的验证或为军贸奠定长逻辑基础，25-27年在【十四五任务冲刺】＋【建军百年目标】+【自主可控国产替代】+【军贸快速发展】等多重催化下内需外需均增长幅度巨大，我们认为，发展军工或为未来重中之重，强烈推荐
【内贸】+【外贸】+【自主可控】三主线，建议关注如下：
1）内贸：
①陆装：【天秦装备】、【高德红外】、【理工导航】、【光电股份】、【中兵红箭】；
②元器件&航天：【火炬电子】、【成都华微】、【楚江新材】、【航天电器】；
③信息化升级：【新劲刚】、【邦彦技术】、【兴图兴科】、【七一二】、【中科星图】。
诚信专业发现价值2
2）外贸：【广东宏大】、【航天彩虹】、【国睿科技】、【航天南湖】、【四创电子】。
3）自主可控：
①商用发动机（国产替代）：【航宇科技】、【图南股份】、【万泽股份】、【航亚科技】、【航发科技】；
②商飞（国产替代）：【西菱动力】、【航天环宇】、【北摩高科】、【润贝航科】；
③核聚变：【国光电气】、【联创光电】。
本周行情回顾
本周（5.12-5.16）申万军工指数（801740）下跌1.18%，同期沪深300指数上涨1.12%，相对超额-2.30pct；同期在31个申万一级行业中排名30位，表现欠佳。自2025年至今，申万军工指数上涨0.68%，同期沪深300指数下跌1.16%，相对超额1.84pct，在31个申万一级行业中排名17位。
细分领域指数表现看，本周细分主题整体表现区分较大，其中：低空经济板块表现较好，主要系吉林化纤、信质集团、贵航股份等标的跑出明显超额；信息化板块表现较弱，或主要因4月至上周末信息化板块涨幅10.25%，超额国防军工指数6.54pct，高位下对资金吸引力减弱。。
个股层面，本周涨幅前10个股原因各异，成飞集成、利君股份、贵航股份、晨曦航空等或主要因上周印巴冲突及人民日报新质作战力发文，带动相关方向跑出明显超额；王子新材或主要系5月14日发文表明助力核聚变商业化提速。
从本周跌幅前10个股来看，主要系高位下本周迎来回归式调整，跌幅前十标的从4月至上周末平均涨幅13.89%且均跑赢国防军工板块，平均超额10.18pct。
风险提示：行业需求恢复进度不及预期