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传统个性化教育业务稳健增长

来源:国金证券 作者:徐熠雯,易永坚 2025-04-30 07:48:00
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(以下内容从国金证券《传统个性化教育业务稳健增长》研报附件原文摘录)
学大教育(000526)
业绩简评
2025年4月26日,公司发布2024年报和2025年一季报。2024全年营收27.86亿元,同比增长25.9%,归母净利润1.80亿元,同比增长16.8%。2025年一季度营收8.64亿元,同比增长22.5%,归母净利润7377万元,同比增长47.0%。
经营分析
营收实现稳定增长,预计主要系传统个性化教育推动。分业务看,2024年教培服务费收入26.97亿元,同比增长25.64%。分地区看,2024年东部、中部、西部地区收入16.67、2.68、8.50亿元,同比增长31.4%、27.7%、15.9%。我们预计个性化教育是主要的收入增长驱动,2024年公司个性化学习中心从240余所增加至超过300所,覆盖100余座城市,专职教师超过4000人。2025年一季度公司收入8.64亿元,同比增长22.5%,期末合同负债11.39亿元,同比增长13.9%,维持稳定增长。
不考虑股份支付,利润率有所提升。2024年公司股份支付费用4525万元,不考虑其影响,公司实现归母净利润2.25亿元,同比增长34.0%,利润率8.07%,同比提升0.49ppt。我们预计未来线下学习网络利用率提升、小班组收入增加等因素有望带来利润率进一步上升。借款方面,截至2025年4月26日,公司对紫光卓远的借款本金金额已全部还清。2025年一季度,公司不考虑股份支付费用,实现归母净利润8771万元,同比增长49.7%,利润率10.16%,同比提升1.85ppt。
终止岳阳育盛股权收购项目,将剩余募集资金永久补充流动资金。2024年8月29日公司公告逐步出资2.1亿元持有岳阳育盛90%股权,实现间接持有岳阳现代服务职业学院(一所非营利性全日制民办高等职业学校)。随着教育行业发展的变化,公司基于整体战略布局及经营发展的需要,拟终止“岳阳育盛股权收购”项目并将剩余募集资金5995万元永久补充流动资金。
盈利预测、估值与评级
公司是国内个性化教育头部企业,具备品牌优势和全国性教学网络优势。我们预计公司2025/2026/2027年公司归母净利润2.31/2.85/3.44亿元,EPS为1.898/2.342/2.827元,公司股票现价对应PE估值为28/23/19倍,维持“增持”评级。
风险提示
教培政策波动;职业教育新业务拓展不及预期;招生不及预期。





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