军工行业周报：基本面回暖在望，主题侧利好频现

（以下内容从中航证券《军工行业周报：基本面回暖在望，主题侧利好频现》研报附件原文摘录）
一、核心观点
本周，国防军工（申万）上涨0.15%，在31个行业中排名22。受上周低空经济发展工作会议、中国空间技术研究院商业航天卓越供应平台发布、上交所商业航天产业沙龙以及本周2025中国航天日、神州20号发射、中国航发南方润浆-6发动机首批交付等事件催化影响，本周合众思壮、天箭科技、应流股份、宗申动力、四川九洲等商业航天、低空经济个股涨幅居前，同时，通易航天、纳容雷达等相关领域个股收盘价出现历史新高。
正如我们在《军工行业周报：或是本轮军工周期最后一波利空》中提出的，我们认为，随着4月底年报和一季报集中披露，或许这将是本轮军工周期最后一波利空，未来基本面和情绪面将不断修复。以上周、本周商业航天、低空经济等板块为代表的大军工新域新质主题乃将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来
1、202501军工行业持仓分析
202501公募基金持仓（重仓股，下同）规模小幅下降。截至202501，公募基金军工持仓规模为911.90亿元（环比下降0.81%）位列10/31，较2024Q4下降一位；军工持仓比例为3.53%（环比提高0.05pcts），低配0.16pcts。其中，主动型基金持仓比例为2.61%（环比上升0.07pcts），被动型基金持仓比例为0.93%（环比下降0.03pcts)。
外资持仓分析：外资军工持仓规模提升，持仓占比1.80%。截至2025Q1，军工行业外资持仓规模为312亿元（环比提高2%），持仓占比1.80%（环比提高0.01pcts）。2025Q1公募基金和外资持仓前十中，共同持有中航沈飞、航发动力、中航光电、容创微纳。
2、军工行业上市公司2024年报、2025一季报披露情况
截至2025年4月25日，共计232家企业公布2024年业绩预告、快报或正式年报，其中87家业绩预增，144家业绩预减，1家业绩持平（以增速下限为准），整体来看，目前发布正式年报（预告或快报）的上市公司净利润增速下限中位数为-31.67%，增速上限中位数为-27.44%。
截至2025年4月25日，共计90家企业公布了2025年01业绩预告、快报或正式一季报，其中49家业绩预增，41家业绩预减，净利润增速下限中位数为4%，增速上限中位数为4%。
从当前结果看，2024年军工产业订单延期、降价等诸多利空导致部分企业业绩承压落地，悲观情绪得到一定程度释放。进入到2025年，前期受影响的延退订单，正在收官之年得到补偿。从订单修复节奏看，近期芯动联科、三角防务、中航重机、国科军工、大立科技、光威复材、光启科技、航宇科技等公告大额订单，在一定程度上释放了一些积极订单修复的积极信号。