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石化运输周报:中小原油轮运价持续强劲,VLCC市场需求反弹在即

来源:华福证券 作者:魏征宇 2025-04-15 08:07:00
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(以下内容从华福证券《石化运输周报:中小原油轮运价持续强劲,VLCC市场需求反弹在即》研报附件原文摘录)
石化运输周报(2025.4.7-2025.4.13):中小原油轮运价持续强劲,VLCC市场需求反弹在即
投资要点:
油运市场:2025年第十五周,原油轮方面,VLCC型船TCE均值4.2万美元/日,环比下降1.5%,同比上升5.2%;苏伊士型船TCE均值5.6万美元/日,环比上升9.7%,同比上升23.0%;阿芙拉型船TCE均值4.9万美元/日,环比上升4.3%,同比上升4.7%。成品油轮方面,LR2型船TCE均值3.2万美元/日,环比下降8.8%,同比下降13.7%;LR1型船TCE均值2.1万美元/日,环比下降4.5%,同比下降31.2%;MR型船大西洋一篮子TCE均值2.2万美元/日,环比下降20.9%,同比下降36.7%;MR型船太平洋一篮子TCE均值2.0万美元/日,环比下降1.8%,同比下降34.6%。
LNG市场:2025年第十五周,17.4万立方米型船即期运价27250美元/日,环比下降0.9%,同比下降40.5%;16万立方米型船即期运价13250美元/日,环比下降10.2%,同比下降57.6%。
投资建议:
油运行业:本周油轮中小船型运价持续强劲,VLCC市场短期承压。原油轮市场,VLCC市场,本周VLCC运价小幅下滑,整体船位依旧充足,OPEC+短期内计划增产产量有限,运价承压下行。美国总统特朗普4月3日宣布加征关税后,沙特联合七个OPEC+成员国突然宣布加速解除220万桶/日的减产计划,5月将日产量提高41.1万桶,并大幅下调5月亚洲原油售价。随着OPEC+计划解除减产,进一步压低油价,布伦特原油价格跌至每桶65美元以下,中国或利用这一机会增加库存。中小原油轮市场:本周苏伊士及阿芙拉运价略有上涨。美国威胁对俄罗斯能源出口实施关税,促使市场参与者提前购买货物。尽管整体市场活动同比有所下降,但中小油轮运价仍高于VLCC,需求强劲。此外,俄罗斯的北极原油开始以更低的折扣进入山东市场,吸引价格敏感的炼油厂。成品油轮市场,本周大小成品油轮运价不同程度回调,主要系受春季维护及炼油利润率下降影响,尤其大西洋航线。
短期VLCC市场受制于货盘释放缓慢和吨位过剩,运价承压;中长期则受益于贸易流重塑与运力紧缺,波动中存上行潜力。后续关注OPEC+增产货盘释出节奏、中国需求复苏以及俄乌谈判进度。我们认为步入Trump2.0时代,监管趋严信号明显,将进一步推动影子船队退出市场,尤其步入旺季运力趋紧、利好合规油轮市场运价中枢稳步上行。重点推荐:招商轮船。关注:中远海能A/H、招商南油。伴随油气供应链重构,近期油气价格维持中高位,我们认为可以关注三桶油:中国石油、中国海油及、中国石化A/H,以及油服公司:中海油服、石化油服、海油工程、海油发展。
风险提示
宏观经济增速不及预期;油价、汇率大幅波动;地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击;行业供需失衡、爆发价格战。





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