公司信息更新报告：2024Q4费用率持续优化，盈利能力有望重新回升

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2024Q4费用率持续优化，盈利能力有望重新回升》研报附件原文摘录）
长虹美菱(000521)
2024Q4费用率持续优化，盈利能力有望重回上升渠道，维持“买入”评级
2024年公司实现营收286亿（同比+17.3%，下同），归母净利润7.0亿（-5.0%），扣非归母净利润6.9亿（-7.3%）。2024Q4看，公司实现营收58.4亿（+12.1%），归母净利润1.7亿（-28.8%），扣非归母净利润1.8亿（-25.4%）。2024年分红比例提升至48.6%（+6.9pcts）。多重改革下费用率持续优化，公司盈利能力有望随汇兑短暂因素消退后重回上升渠道，我们维持2025-2026年、新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为8.07/9.11/9.76亿元，对应EPS分别为0.78/0.88/0.95元，当前股价对应PE为10.0/8.9/8.3倍，维持“买入”评级不变。
国补刺激叠加外销抢出口，2024Q4空调品类内外销有较好表现
2024年分品类看：（1）空调收入154.1亿元（+33.2%），其中国内/海外收入同比分别+25%/+50%；（2）冰箱(柜)收入95.6亿元（+5.2%），国内/海外收入同比分别约+2%/+20%；（3）小家电及厨卫收入14.9亿元（-19.3%），主系公司加速产品结构优化升级，逐步淘汰表现不佳品类所致；（4）洗衣机收入17.5亿元（+31.4%）；（5）其他业务收入2.7亿元（+6.7%）。分地区看，2024年国内收入183.5亿元（+9.4%），国外收入102.5亿元（+34.8%）。2024Q4看，根据产业在线数据，长虹空调内/外销出货量同比分别+232%/+148%，冰箱同比分别+12%/+10%；根据奥维云网数据，2024Q4长虹/小米品牌空调零售额同比分别+110%/+106%，零售量同比分别+126%/+57%，国补刺激下有较好表现。
改革提质增效下各项费率持续保持优化，外汇合约损失短暂拖累
2024Q4毛利率12.4%（-3.4pct），期间费用率7.7%（-4.1pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-3/-0.3/-0.4/-0.6pct，销售费率还原后同比略降，其余各项费率持续随改革提质增效而不断得到稳步优化。此外，2024Q4公司公允价值变动净收益为负/其他收益减少/资产减值损失增加，三项因素绝对值分别为0.76/0.75/0.68亿元，同比分别负向拖累净利率2.7/0.5/0.4pct；综合影响下净利率为3.1%（-1.9pct），归母净利率为2.9%（-1.9pct），扣非净利率为3.0%（-1.6pct）。
风险提示：国补政策不及预期、汇率波动、外销景气度不及预期等。