食品饮料行业周报：具备经营韧性，板块有望逐步修复

（以下内容从上海证券《食品饮料行业周报：具备经营韧性，板块有望逐步修复》研报附件原文摘录）
投资要点：
本周行业要闻：1）安徽规上白酒企业营收375.8亿：日前，2025安徽食品（白酒）产业链供需对接会在安徽省工信厅举办。会上，安徽省工信厅通报了2024年安徽白酒产业发展情况：2024年，安徽省规上白酒企业营业收入375.8亿元，同比增长9.2%；利润总额127.7亿元，同比增长13.2%，以上各项指标均创2018年以来新高。
2）吕梁白酒产业链营收目标破700亿：2月25日，吕梁市人民政府发布2025年政府工作报告。其中提到，2024年，“杏花村汾酒”专业镇营收占到山西省省级专业镇的近三成，白酒占全市工业经济的比重超过13%。2025年，吕梁市将促进白酒产业扩量提质，加快3个白酒生产项目建设，力争产量突破50万千升，产业链营收突破700亿元；做活文化旅游产业，加快杏花村酒文旅融合项目建设；加大对外交流，支持办好杏花村国际酒业博览会，积极开展“吕梁白酒丝路行”活动，打造高水平开放平台。
3）川酒集团2025年目标营收400亿：2月24日—25日，川酒集团在中国白酒创新营销体验中心召开2025年目标冲刺大会。会议强调，2025年是川酒集团的改革突破年，集团及联盟酒企要全力冲刺营收400亿元、利税总额15亿元的目标。具体执行来看，要围绕集团“换道抢跑，五环同行”创新发展战略，狠抓原酒建设，持续筑牢产业发展根基；狠抓白酒定制，提升集团品牌效能；狠抓五大中心建设，健全白酒创新营销体系；狠抓多元化产业，赋能酒业主业；狠抓人才体系建设，强化企业核心竞争力。集团上下要强化执行力，激发各板块动能，持续防范潜在风险，严守底线红线，确保集团各项工作稳健运行。
4）习水2025目标产值300亿+：2月24日，习水人民政府印发《政府工作报告》。报告显示，2024年全县白酒产能突破20万千升，产量完成17万千升，产值达到289亿元，实现销售收入393亿元，完成税收97.9亿元。围绕建设“全国重要的白酒生产基地”，习水2024年持续抓牢白酒首位产业，以习酒、茅台和义兴为引领的“2+3+N”，白酒产业集群持续壮大。（注2+3+N中，“2”指习酒公司、茅台和义兴公司；“3”指贵州安酒、步长集团洞酿洞藏、小糊涂仙酒业；“N”指其他酒企）
5）2024年今世缘V6销售额破亿：2月25日，据淮商发布微信公众号消息，2024年，在白酒市场竞争日益激烈的当下，今世缘酒业实现逆势增长。其中，V3营销增幅达30%，成为今世缘第4个大单品；一年来，V6宴席举办近3000场，精准触达高端消费人群超50万人，销售额破亿元，增长72%。
休闲零食：洽洽发布2024年业绩快报，高端产品引领增长。2月25日晚间，洽洽食品发布2024年度业绩快报。2024年，公司实现营收71.31亿元，同比增长4.79%；归母净利润为8.52亿元，同比增长6.19%；扣非归母净利润为7.79亿元，同比增长9.73%。公司加大渠道精耕，持续提升终端覆盖率，加大量贩店、会员店、海外市场的拓展；高端瓜子“葵珍”和坚果礼盒规模持续提升带动整体业绩增长。我们认为，公司产品及渠道布局完善，高端瓜子及礼盒产品放量带动产品结构优化，展望今年，业绩仍有望稳健向好。
啤酒：百威亚太发布24年财报及重大人事变动，静待业绩兑现。2月26日，百威亚太公布2024年财报。财报显示，2024年，百威亚太实现营收62.46亿美元（折合人民币约453.13亿元），同比减少7.0%；销量为860.83万吨，较去年下降8.8%；股权持有人应占溢利7.26亿美元（折合人民币约52.67亿元），同比减少14.79%。在市场表现方面，中国市场销量下降11.8%，收入下降13.0%；韩国市场销量增长3.6%，收入增长12.7%，每百升收入增长8.7%。印度市场的高端及超高端产品组合净收入增长近20%。同期，百威亚太宣布一项人事变动：董事会已委任在百威亚太工作了长达29年的资深员工程衍俊接替杨克担任百威亚太首席执行官及联席主席一职，自2025年4月1日起生效。我们认为，公司在韩国及印度市场表现出色，中国市场通过换帅或将有所变革，提振消费信心，2025年公司将凭借品牌组合及强大的营销途径推动份额恢复增长。
软饮：东鹏饮料推出全新产品“果之茶”，契合下沉市场需求。2月27日，东鹏饮料推出全新产品“果之茶”，以1L大规格、5元亲民价格和真果汁入茶的独特卖点，迅速引发市场关注。此次推出的“果之茶”共有柠檬红茶、蜜桃乌龙和茉莉西柚三种口味，旨在为消费者提供高性价比、健康美味的茶饮新选择。近年来，大规格饮料产品在市场中表现强劲，尤其在下沉市场，消费者对高性价比、大包装饮品的需求持续增长。欧睿国际数据显示，2023年大规格包装（1L及以上）在即饮茶品类中的市场份额较2018年上涨6%，预计到2026年将进一步提升至25%，同时，尼尔森调研数据显示，70%的下沉市场消费者更倾向于购买大规格包装饮料。近年来，东鹏饮料在巩固功能饮料市场领先地位的同时，积极拓展新品类，布局多元化产品矩阵。我们认为，此次“果之茶”的上市，不仅能进一步完善公司产品矩阵，也有望推动公司下沉市场的覆盖率进一步提升。
速冻：春季推新，抢占先机。春节过后，不少企业开启推新品模式，市场上出现一波新品热潮，抢先占位春季市场。千味上新鸳鸯糍粑，以纯正水磨糯米粉+现磨黑芝麻糊制成，口味层次更丰富，以及流心草莓风味派，以创新工艺实现真正免炸，不起油锅就能享受到餐厅出品标准。三全餐饮上市鸡肉调理品系列，产品系列包含：鸡肉小酥肉、锅包肉、快厨卡兹脆鸡排、盐酥鸡，适用于食堂团餐、中西快餐、休闲小吃、乡厨宴席等渠道场景。我们认为，龙头企业抢占先机上新，推出适用多场景的产品，静待旺季到来带动销量。
调味品：美味鲜公司与检科院湾区研究院达成战略合作，赋能调味品产业高质量发展。近日，广东美味鲜调味食品有限公司与中国检验检疫科学研究院粤港澳大湾区研究院达成战略合作。中国检科院大湾区院自落地以来，肩负着推动检验检测、标准认证、食品安全等领域的高质量发展重任；美味鲜公司作为中国调味品行业的头部企业，以其卓越的产品品质和强大的技术研发实力，赢得了市场的广泛认可。双方的合作将充分发挥各自优势，实现资源共享、优势互补，赋能调味品产业、健康产业高质量发展。检科院和美味鲜公司的合作，是强链补链、培育新质生产力的重要举措，能够为企业打造坚实的技术壁垒，有望成为整个食品行业乃至健康产业研发平台成果转化的标杆，为广东中山经济社会发展注入源源不断的动力。
冷冻烘焙：迎合性价比消费，烘焙工厂店快速发展。在宜春、洛阳、青岛、张家口等非一线城市，一大批烘焙工厂店正以燎原之势迅速铺开。如十豆川超级糕工厂店、大豫人家超级烘焙工厂店、中原铺子超级工厂店，萌鸭淇淇超级面包工厂店、黛可甜心·超级糕工厂、糕如意·超级糕工厂、相遇以麦·超级糕工厂……已经成了不少小镇青年购买烘焙时的首选。这些店铺动辄几百上千平方米，大多打着“9.9元全场任选”的标语，以低价策略满足消费者对性价比的追求，表现不俗。2024年理性消费的风潮吹到了烘焙行业，消费者涌向商超烘焙等更有性价比的消费场所，而“面包工厂”正是切中了消费者们对性价比的需求；此外，相比传统街边烘焙店，“工厂”模式面对的租金和成本压力更小，可以以更小的成本和更大的供给来迎合消费的需求。
投资建议：
白酒：建议关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
风险提示：
宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。