有色金属行业周报：基本面偏紧预期仍在演绎，价格易涨难跌

（以下内容从华福证券《有色金属行业周报：基本面偏紧预期仍在演绎，价格易涨难跌》研报附件原文摘录）
投资要点：
贵金属：1月中国继续增持黄金，中长期配置价值不改。中国2025年1月末黄金储备7345万盎司，去年12月末为7329万盎司，央行连续第三个月增持黄金。从经济层面来看，美国1月营建许可环比初值0.1%，高于预期的-1.5%，前值-0.7%；美国1月新屋开工环比-9.8%，低于预期的-7.3%，前值16.1%；美国2月Markit制造业PMI初值51.6，高于预期的51.4，前值51.2。短期来看，特朗普交易仍未完全消退，市场对未来经济滞涨担忧仍在，预计贵金属价格震荡为主；中长期角度来看，全球主要经济体货币政策方向明确，东欧及中东等地缘冲突仍将凸显贵金属避险属性，中国央行1月增持黄金，贵金属中长期配置价值不改。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
工业金属：基本面偏紧预期仍在演绎，价格易涨难跌。铜，短期中美制造业PMI共振处于荣枯线以上，同时铜供需紧平衡对铜价构成强支撑；中长期，随美联储降息加深提振投资和消费，同时打开国内货币政策空间，叠加美国大选后宽货币宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝，美降息方向确定，软着陆预期加强，铝价上涨可期；中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推荐中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
新能源金属：碳酸锂过剩预期仍在，价格弱势运行。锂，碳酸锂需求预期偏强，现货市场好货稀缺，成本支撑较强，短期内碳酸锂现货价格区间震荡；中长期看，锂矿为电动车产业链最优质且弹性大的标的，关注股票战略性布局机会。稀土氧化物，供应端后市预期趋紧，当前供应稳定为主，需求端变化不大，下游稳定接单为主，市场情绪谨慎，随行就市操作，预计近期稀土价格坚挺为主。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天齐锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
一周市场回顾：博迁新材（32.25%）、利源精制（23.95%）、翔鹭钨业（21.98%）、东睦股份（21.02%）、志特新材（20.16%）、沃尔德（18.21%）、菲利华（15.25%）、新锐股份（14.12%）、安宁股份（14.10%）、安妮股份（14.10%）。
风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期。