汽车周观点：机器人短期即将进入空窗盘整期，整体依然看好25年国内外共振机会

（以下内容从华福证券《汽车周观点：机器人短期即将进入空窗盘整期，整体依然看好25年国内外共振机会》研报附件原文摘录）
投资要点：
汽车板块：重心在整车，重点看节奏
1、近期行情：
本周申万汽车指数上涨0.7%、申万一级行业排名7/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会，12月1-22日，乘用车零售169.2万辆，同比增长25%，较上月同期增长14%；乘用车批发177万辆，同比增长30%，较上月同期增长1%。
2）12月25日，理想汽车董事长李想表示，理想做机器人的概率是100%，但节奏不是现在。
3）12月26日，广汽集团推出自主研发的第三代具身智能人形机器人GoMate。
3、行情复盘：
本周行情窄幅震荡，市场仍然在等待明年以旧换新政策正式落地、以及25Q1“价格战”和销量数据明朗，暂时未出现资金大幅增配。但是我们仍然持续看到一些行业的积极信号，在政策加持下明年销量有望延续增长态势，同时行业集中度将提升，利好头部整车企业。车企“端到端”高阶智驾纷纷落地，竞争从电动化向智能化转变，自主车企预计推出众多高端车型，强大的产品力将助力品牌向上，自主豪华车市占率有望大幅提升。近期，比亚迪、特斯拉年末促销降价，具备示范效应，价格战预计提前重燃，若明年一季度行业淡季板块迎来调整，建议积极布局。
1）对于整车，仍然是重心，尤其是自主豪华品牌，受益BBA全面开始走向衰退的β，鸿蒙系列、理想、小米、极氪、坦克等有品牌势能的企业建议重点关注。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪+长城汽车（港股），基本面均较好，重心是交易节奏的把握。①吉利汽车：极氪与领克整合后2026年冲刺百万销量目标，通过资源共享和规模化来推动降本，无图城市NZP开始推送，银河星舰7预计将成为吉利第一个插混爆款，打开插混销量空间，后续EMi车型将陆续开启预售。②赛力斯：主业稳健，明年新车上市贡献增量，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：转型人工智能企业，智驾迭代加快，静待明年纯电车型发布右侧进攻。④比亚迪：
据首席科学家廉玉波预测，预计24年销量425万辆，市占率持续提升，高端车型将陆续上市，新一代刀片电池预计明年发布，公司有望持续保持竞争力。⑤小米集团：YU7已开始路试，将在明年6-7月上市，催化临近，SU7全年交付量已超13万辆，提前完成全年目标，小米汽车工厂将持续提产，加快交付。⑥长城汽车（港股）：收入和利润结构有望持续改善，25年新品周期大年。
2）对于汽零，重心是有机器人布局的标的。展望2025年，自主品牌市占率有望持续提升，出口有望维持增长，传统汽零业务虽然弹性有限，但是安全边际仍然较高。2025年随着特斯拉机器人的落地，叠加国内企业的相继布局，汽零公司有望受益新赛道带来的估值弹性，看好布局人形机器人业务的汽零标的投资机会。同时随着智驾渗透率的加速提升，看好智驾产业链相关标的。智驾：端到端竞争开启，智驾价格带有望下沉，关注L3试点标准落地、fsd入华等事件催化。机器人：特斯拉optimus3的发布和落地，国产企业的机器人发布。
4、投资策略：
优选整车龙头和布局机器人的汽零标的。
5、建议关注：
1）整车龙头组合：A股：比亚迪+赛力斯；港/美股：吉利汽车+极氪+理想汽车+小米集团+长城汽车（港股）；
2）国产机器人链：【中坚科技】【赛力斯】【嵘泰股份】【禾川科技】；1X链核心：【中坚科技】；传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【凌云股份】。
人形机器人：短期即将进入空窗盘整期，整体依然看好25年国内外共振机会
1、近期行情：
Wind机器人指数近五日-3.30%，概念板块排名（214/308）。
2、行业变化
1）12月23日，宇树发布B2-W机器狗最新视频，已经能够在野外山坡、森林、水里面行走、弹跳自如，且能承载成年男子体重，引起国内外广泛
关注。
2）12月24日，众擎机器人推出轻量级、高动态、全开放具身智能体PM01，25年3月31日前商业版与教育版均以8.8万元的统一价格面向市场发售。3）12月16日，广汽第三代具身智能人形机器人GoMate正式发布，现场展现了精准动作控制、精确导航定位与灵活自主决策能力，以及极强的抗干扰性、稳定性和可靠性。
3、行情复盘
受中小盘指数大幅下跌影响，本周机器人板块有所调整。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、字节、各车企近期动作频频，机器人规划有所加速。我们认为当前华为、字节机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与；同时需关注t链动向(性能提升带来的量产后的快速放量等）。明年年初或将迎来机器人板块短暂的催化空窗期，板块可能将有所盘整；但盘整后依然坚定看好国内外产业链共振机会。
4、投资策略
短期注意板块盘整，长期坚定看好国内外机器人产业链共振机会。
5、建议关注
1）T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；
2）国产机器人链：【中坚科技】【赛力斯】【嵘泰股份】【禾川科技】；3）1X链核心：【中坚科技】；
4）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【凌云股份】。
低空经济：催化密集，把握又一轮反攻行情
1、近期行情：
本周Wind低空经济指数-0.18%，概念板块排名64/310。
2、行业变化：
1）12月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见。意见提出，持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。
2）12月25日，国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将低空经济纳入专项债券用作项目资本金范围。
3）12月25日，莱斯信息宣布成功落地全国首个省级、首个军民地三方协同的低空飞行服务平台标杆项目。
4）12月27日，国家发改委网站正式公布“低空经济发展司”。并表示低空司近日已分别召开推动低空基础设施建设、推动低空智能网联系统建设两场专题座谈会。
3、行情复盘
如上周观点，板块核心标的技术面均调整至合理位置，静待催化。本周后半周行业催化密集，顶层设计与产业进展共振，低空指数上涨与大盘反弹共振。周三国办发文将低空经济纳入专项债券用作项目资本金范围，一定程度上能够给予低空发展以资金支持。周五国家发改委网站正式公布“低空经济发展司”。司局致辞中表示“发展低空经济是以习近平同志为核心
的党中央作出的战略部署”、“低空经济发展司是负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划，提出有关政策建议，协调有关重大问题等的职能司局”。成立专管司局，一方面体现了国家发展低空经济的决心，另一方面低空有了专门的职能司局后，有利于发展的统筹化、体系化和规范化。周四周五板块涨幅达3.3%，在经历前期调整后，有望在25年迎来又一轮反攻行情。展望后市，当前阶段，想要准确把握市场情绪并同时前瞻重磅催化有一定难度。但由于低空经济板块从不缺催化，对于老标的，我们的观点是只要板块有所调整，技术面上调整到位，均可适当布局等待事件催化和情绪共振。同时进一步挖掘地区性新标的（如上海的隧道股份）和产业链上具备较大投资价值的优质环节（如飞控系统）。
4、投资策略
低空催化密集，把握又一轮反攻行情。
4、建议关注：
1）新标的及优质环节：飞控系统【纵横通信】【众合科技】【绿能慧充】；规划建设【隧道股份】。
2）老标的：整机【万丰奥威】、空管【莱斯信息】、无人机发动机【宗申动力】、设计规划【深城交】、运营【中信海直】等。
风险提示
宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。