重卡行业11月跟踪月报：以旧换新拉动明显，年底翘尾效应显现

（以下内容从东吴证券《重卡行业11月跟踪月报：以旧换新拉动明显，年底翘尾效应显现》研报附件原文摘录）
11月销量：总量略超预期，新能源表现持续亮眼
行业总量：11月终端及出口略超预期：1）产量：11月重卡产量6.2万辆，同环比分别-19.9%/+6.2%；2）批发：11月重卡批发销量6.8万辆，同环比分别-3.7%/+3.2%；3）上险：
11月重卡终端销量5.7万，同环比分别+16.9%/+27.8%，超我们预期。4）出口：11月重卡行业出口2.3万辆，同环比分别+9.5%/+0.5%，略超我们预期。5）库存：11月重卡企业库存-0.7万辆渠道库存-1.2万辆，库存持续去化。
行业结构：天然气重卡略有回升，新能源持续亮眼。11月新能源重卡销量9963辆，同环比分别+116.4%/+21.9%，新能源渗透率17.45%，同环比分别+8.02/-0.84pct。11月天然气重卡销量1.1万辆，同环比分别-25.1%/+27.9%，天然气重卡渗透率19.9%，同环比分别-11.15/+0.02pct11月平均油气价差1.8元，环比10月+0.3元。
11月格局：解放终端份额同环比回升，重汽出口环比增长，东风终端份额同环比下降
整车格局：解放终端份额同环比回升，重汽出口环比增长显著。1）终端：2024年11月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田终端销量市占率分别27.4%/19.7%/16.2%/9.2%/11.4%，较23年全年分别+4.3/-3.7/-0.8/-1.2/+0.5pct，环比10月分别+3.6/-0.7/+0.7/+0.3/-1.0pct。2）出口：2024
年11月国内解放/东风/重汽/陕重汽/福田出口市占率分别18.6%/5.6%/43.8%/22.5%/5.1%，较23年全年分别+2.4/-0.3/-0.1/+2.0/-2.2pct，环比10月分别-2.8/+0.1/+6.7/-2.8/-0.4pct。
发动机格局：潍柴终端份额同比下降环比上升，柴油/天然气发动机均有提升。1）整体：11月潍柴/康明斯/锡柴/重汽/玉柴市占率分别20.9%/18.0%/19.5%/8.9%/12.6%，较23年全年分别-10.6/-2.4/+6.1/+1.0/-0.9pct，环比10月分别+1.4/-3.2/+2.3/+0.6/+0.8pct；2）潍柴：11月潍柴终端配套量1.2万，同环比分别-18.9%/+36.9%。分车企来看，11月潍柴在陕重汽/重汽/解放中配套率分别61.4%/43.8%/22.2%，环比10月分别+0.0/-1.6/+1.1pct，较23年全年分别-18.2/-8.0/-19.7pct。分燃料类型来看，11月潍柴柴油/天然气发动机市占率分别15.62%/55.8%较23年全年分别-6.6/-8.9pct，环比10月分别+0.6/+3.8pct。
投资建议：国三政策效果显现，年底反弹如期到来。24Q4重卡板块投资优选低估值+内需弹性标的【中国重汽A+潍柴动力+一汽解放+福田汽车】，低估值+出口强α标的【中国重汽H】。
风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。