小券商股权流转加速

（以下内容从中航证券《小券商股权流转加速》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2024.11.25-2024.11.29)非银(申万)指数+2.56%,行业排15/31,券商II指数+3.35%,保险Ⅱ指数+0.54%;上证综指+1.81%,深证成指+1.66%,创业板指+2.23%。个股涨跌幅排名前五位:锦龙股份(+49.62%)、浙江东方(+17.40%)、国盛金控(+16.36%)、新力金融(+15.11%)、九鼎投资(+9.65%);个股涨跌幅排名后五位:国泰君安(-0.99%)、西部证券(-0.66%)、天风证券(-0.62%)、仁东控股(-0.42%)、中国太保(+0.15%)。(注:去除ST及退市股票)
核心观点:
证券:
市场层面,本周,证券板块上涨3.35%,跑赢沪深300指数2.03pct,跑赢上证综指数1.53pct。当前券商板块PB估值为1.51倍,位于2020年50分位点附近。11月25日晚间,锦龙股份发布公告称,公司拟转让所持有的中山证券67.78%股权,本次交易已在上海联合产权交易所预挂牌。预挂牌仅为信息预披露,目的在于征寻标的股权意向受让方。此外,11月26日,瑞银证券33%股权被挂牌转让,转让底价为15.37亿元。当前,多家中小券商股权处于挂牌转让状态,中天证券的4.75亿股股份正在上海联合交易所挂牌转让,占总股本的21.35%,转让底价为12.64亿元;大通证券的5.09亿股股份正在北京产权交易所挂牌转让,占总股本的15.42%;世纪证券有限责任公司0.1522%股权即将在公开拍卖平台进行二次拍
卖,起拍价为625万元。在证券行业高质量发展阶段及政策鼓励并购重组的背景下,行业竞争逐渐激烈,市场集中度不断提升,在中小券商生存空间受挤压情况下,其股东进行股权转让的现象日渐增多。同时,监管部门支持证券行业通过并购重组实现做优做强,也在一定程度上推动了股权转让的频繁进行。行业分化加剧,中小券商面临更大的生存压力。在头部券商的规模效应和品牌优势下,中小券商需要通过并购重组等方式寻求突破,以实现业务的多元化和区域布局的优化。随着头部券商市场集中度的提升,中小券商在并购重组热潮下积极探索差异化发展,以适应市场变化和监管要求,提升自身竞争力。头部券商由于其品牌效应、客户基础和业务布局,通常能够更快地从市场波动中恢复,并且受益于行业整体估值的提升。
股市有风险入市需谨慎AVIC
综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有助于提高行业集中度,形成规模效应。预计行业内并购重组事项将持续加速推进,建议关注并购相关标的如国泰君安、国联证券、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。保险:
本周,保险板块上涨0.54%,跑输沪深300指数0.78pct,跑输上证综指数1.27pct.
11月26日,金融监管总局局长李云泽主持召开保险业高质量发展座谈会。李云泽表示,保险业发展与宏观经济息息相关,保险业要深刻把握难得的历史机遇,树立大保险观,积极融入经济社会发展大局,要发挥保险资金长期投资优势,持续支持国家重大战略,加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度,更好服务新质生产力发展。
在国内经济发展模式遭遇挑战和增长承压的环境下,相比于其他金融业态偏重于投融资的功能,保险业在强化风险保障和促进经济发展方面具备特有的行业优势,可以为实体经济和企业生产提供坚实基础。预计后续强化资产负债统筹联动,拓宽资本补充渠道,增强风险抵御能力将是保险行业工作的着力点。险企的负债端有望维持高速增长和提质增效。
保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安。
风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动