农林牧渔行业研究：降温下猪价回暖，关注消费季节性提振

（以下内容从国金证券《农林牧渔行业研究：降温下猪价回暖，关注消费季节性提振》研报附件原文摘录）
行情回顾：
本周（2024.11.18-2024.11.22）农林牧渔（申万）指数收于2556.07点(-2.76%)，沪深300指数收于3865.70点（-2.60%），深证综指收于1966.91点（-2.71%），上证综指收于3267.19点（-1.91%），科创板收于969.35点（-1.78%)。个股表现方面，本周涨幅排名居前的统一股份（+23.09%）、东方海洋（+9.32%）、福建金森（+6.41%）等；跌幅排名居前的有绿康生化(-10.40%)、中鲁B（-9.40%）、中宠股份（-8.87%）等。
生猪养殖：
根据涌益咨询，截至11月22日，全国商品猪价格为16.22元/公斤，周环比-2.70%；15公斤仔猪价格为492元/头，较上周环比-21元/头；本周生猪出栏均重为126.05公斤/头，较上周+0.27公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-65.76元/头，盈利周环比-19.67元/头；自繁自养养殖利润为153.59/头，盈利周环比-52.94元/头。近期全国范围出现降温，降温下生猪消费端出现回暖，驱动生猪价格有所回升。目前从供需角度看，生猪供需均会出现季节性提振，预计消费需求回暖下猪价存在一定的反弹幅度，预计Q4行业依旧实现较好盈利。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而产能端缓慢的补充状态对明年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值重回底部区间。短期来看，板块利空已经充分释放，而在猪周期景气区间，预计Q3/Q4猪企利润会有同比明显改善，甚至不排除超预期的可能。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。重点关注：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。
种植产业链：
玉米、大豆等农产品在丰产预期下价格出现调整，但是整体生产仍有可能受极端天气等不确定性因素影响，建议持续关注天气对农业生产可能造成的潜在影响。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。
禽类养殖：
本周主产区白羽鸡平均价为7.71元/千克，较上周环比+0.92%；白条鸡平均价为14.75元/公斤，较上周环比+0.34%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至11月22日，父母代种鸡养殖利润为1.67元/羽，较上周环比+15.17%；毛鸡养殖利润为-1.63元/羽，周环比+38.14%。四季度为毛鸡传统消费旺季，随着消费端的逐步好转，白羽鸡价格出现回暖。目前海外引种预期趋于稳定，虽然前期存在供给缺口且海外供给偏紧，但是国内种鸡供给逐步增加，整体供给端依旧处于相对高位，白羽鸡产能缺口的体现或出现延后。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。
风险提示
转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。