有色金属行业周报：美联储降息预期波动叠加出口限制，主要金属价格震荡

（以下内容从华龙证券《有色金属行业周报：美联储降息预期波动叠加出口限制，主要金属价格震荡》研报附件原文摘录）
摘要：
上周（11月11日-11月15日）内，美联储降息预期有所波动，降息放缓交易升温；同时，特朗普就任总统后可能加征关税预期下，我国取消铜、铝出口退税，贸易摩擦升温，或干扰主要金属供应链稳定性。维持有色板块“推荐”评级。
贵金属：特朗普获选后美国“再通胀”预期升温，同时，可能影响美联储政策独立性，对降息产生干扰。美国时间11月15日，在美国最新经济数据发布后，里士满联储主席汤姆·巴尔金表示，因为当选总统特朗普承诺实施严厉关税，资本市场担忧或引发重新通胀，因此预计通胀或温和降温至2025年，并暗示美联储可能放缓降息步伐。我们认为，特朗普的政策为美联储降息带来更多不确定性，从而影响金价，但长远来看，美国进一步与全球化脱钩，地缘政治局势持续升温，黄金价格或在短期调整后持续向上。
工业金属：10月经济数据出炉，规上工业增加值同增5.3%，预期增5.6%，前值5.4%，1-10月，规上工业增加值同增5.8%；1-10月固定资产投资（不含农户）同增3.4%，预期增3.5%，前值3.4%。主要经济数据有所波动，显示经济恢复或仍需要时间，短期需求增长或不显著。在美国大选及未来政策走向预期下，我国取消铝材、铜材等产品出口退税，全球金属产品供应链扰动加大，短期内对金属价格有影响。长期来看，工业金属价格可能维持震荡。
投资建议：地方化债后投资实体经济空间更大，工业金属有望直接受益，建议关注紫金矿业（601899.SH）、铜陵有色（000630.SZ）、洛阳钼业（603993.SH）、西部矿业（601168.SH），美联储降息或有变动，但不影响黄金价格中枢向上长期趋势，建议关注：山东黄金（600547.SH）、赤峰黄金（600988.SH）。
风险提示：海外利率波动风险；重磅政策落地进度不及预期；海外通胀波动风险；海外地缘政治风险；数据引用风险。