轻工制造：10月家居鞋服社零改善，金属包装整合推进

（以下内容从华福证券《轻工制造：10月家居鞋服社零改善，金属包装整合推进》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】10月家具、体育文娱用品、鞋服社零增速表现较好，地产竣工和销售均环比显著改善，关注家居、纺服、文具龙头需求回暖；奥瑞金11月11日公告收购中粮包装获国家发改委备案，关注行业整合预期；百亚双十一战报亮眼，持续公司看好产品升级、渠道扩张带来的高成长性。
【周研究】本周外发报告《永艺股份（603600.SH）首次覆盖：α势能凸显，期待新渠道、新客户持续放量》。公司作为我国办公椅行业领军企业，海外新客户、新渠道、新项目驱动有望延续，同时内销积极发力自有品牌，首次覆盖，给予“买入”评级。
1）家居：据国家统计局，10月家居社零同比+7.4%，增速环比+7pct；10月住宅竣工同比-19.5%、降幅环比收窄11pct，住宅销售面积同比-0.5%、降幅环比收窄10pct，，住宅新开工面积同比-25.7%、降幅环比扩大8pct。10月以来，全国多地家居补贴推进带动终端需求逐步回升，虽然部分地区近期面临额度紧张等问题，但我们认为25年国内消费复苏趋势不变；叠加10月地产数据环比好转，持续看好行业需求改善、格局改善、估值改善&内需受益逻辑。公司关注内销为主、经销商实力领先的定制龙头，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；存量需求逻辑更为顺畅的软体龙头，慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；政策鼓励的智能家居等新兴产业方向，好太太、箭牌家居、瑞尔特、奥普科技。
2）造纸：截至2024年11月15日：双胶纸价格5112.5元/吨（持平），铜版纸价格5340元/吨（-40元/吨）；白卡纸价格4155元/吨（+9元/吨）；箱板纸价格3626.6元/吨（+8.4元/吨），瓦楞纸价格2705元/吨（+22.5元/吨）。浆价方面，针叶浆价格785美元/吨，阔叶浆价格560美元/吨。近日山鹰、玖龙、理文等废纸系龙头再发提价函，多轮小幅提价落地情况较好，近期箱板、瓦楞纸价格稳步抬升。规模纸企联合提价+控制供应有望逐步改善行业盈利。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，以及自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份；废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）必选：百亚股份自由点发布双十一战报，活动期间自由点在抖音（+130%）、天猫（+90%）、京东（+90%）、拼多多（+100%）、天猫超市（+110%）、淘宝分销（+110%）销售额同比增长表现亮眼，在抖音女性护理榜单排名Top1、天猫卫生巾成交榜Top2、京东女性护理店铺Top2，其中超级单品益生菌Pro双十一期间售出860万包。公司电商在旺季保持靓丽增长，持续公司看好产品升级、电商渠道和全国扩张深化带来的高成长性。我们认为，随着未来国内消费环境回暖，建议关注文创龙头晨光股份经营拐点，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，建议关注积极发力自主品牌，外延并购优质标的豪悦护理。
4）出口链：本周家得宝公告24年第三季财报，单季营收同比+6.6%，可比营收同比-1.3%，而10月单月可比营收转正至+1%；三季度经营利润率为13.5%，同比-0.8pct，主因并购影响。据管理层，三季度业绩表现强于预期，预计飓风后重建需求带动的销售增量仍将在Q4延续，由此公司调高2024年全年指引，总营收同比4%（原为2.5-3.5%），可比营收同比-2.5%（原为下滑3-4%）。另外，管理层表示，尽管美国已进行两轮降息，但近期美抵押贷款利率仍增约60个基点，对房屋交易仍存在压制。截至2024年11月15日海运费CCFI综指环比+3.7%，SCFI综指环比-3.4%。建议关注25年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业，建议关注永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居、致欧科技。
5）包装：奥瑞金、中粮包装发布公告称，2024年11月11日，公司下属子公司华瑞凤泉收到国家发改委出具的《境外投资项目备案通知书》，国家发改委对本次交易涉及的境外投资项目予以备案。后续，华瑞将继续致力达成先决条件项下唯一尚待达成之事项，即就华瑞要约取得国家外汇局之批准。金属包装关注行业整合进程，推荐昇兴股份、奥瑞金。纸包装建议关注消费电子包装龙头裕同科技，以及纸浆模塑第一股众鑫股份。
6）新型烟草：从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势扩大；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就各类新型烟草产品深入合作、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：10月我国限额以上服装鞋帽社零当月同比+8%，单月增速自下半年来首次转正，1-10月累计同比+1.1%。伴随降低存量贷款利率、刺激消费政策及推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端需求有望逐步回升。建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。