轻工制造行业定期报告：看好顺周期景气复苏，包装纸价延续小幅提涨

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：看好顺周期景气复苏，包装纸价延续小幅提涨》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】随着多地家居补贴力度和范围扩大、10月地产成交改善，持续看好家居板块景气回暖，关注行业需求改善、格局改善、估值改善&内需受益逻辑；看好造纸龙头有望受益于经济预期好转后的纸品需求回升；10月中国出口超预期，关注需求向好的保温杯以及美国地产链相关出口企业。
1）家居：目前家居补贴覆盖面仍处于扩大过程中，继广州开放线上通道后，10月30日厦门市住房和建设局等4家单位联合印发《关于修改厦门市旧房装修和厨卫等局部改造所用材料物品购置补贴实施细则部分条款的通知》，放宽补贴对象，扩大补贴品类，推行线上销售。补贴对象可不限制在本市购买或有固定居所，且经审核商家可线上销售。我们认为，随着多地补贴力度和范围扩大、10月地产成交改善，持续看好家居板块景气回暖，关注行业需求改善、格局改善、估值改
善&内需受益逻辑。公司关注内销为主、经销商实力领先的定制龙头，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；存量需求逻辑更为顺畅的软体龙头，慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；政策鼓励的智能家居等新兴产业方向，好太太、箭牌家居、瑞尔特、奥普科技。
2）造纸：截至2024年11月8日：双胶纸价格5112.5元/吨（-12.5元/吨），铜版纸价格5370元/吨（-10元/吨）；白卡纸价格4151元/吨（+5元/吨）；箱板纸价格3618.8元/吨（+3.4元/吨），瓦楞纸价格2687.5元/吨（+21.25元/吨）。浆价方面，针叶浆价格785美元/吨，阔叶浆价格560美元/吨。11月初山鹰、玖龙、理文等废纸系龙头再发提价函，多轮小幅提价落地情况较好，近期箱板、瓦楞纸价格稳步抬升。规模纸企联合提价+控制供应有望逐步改善行业盈利。木浆系建议关注林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，外销占比增加、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，以及自有浆线持续投产、积极推进全产业链布局的仙鹤股份；废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）必选：我们认为，随着未来国内消费环境回暖，建议关注文创龙头晨光股份经营拐点，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战略深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通道，打造第二成长曲线，出海长期战略推进。个护推荐渠道拓宽&产品价升的口腔护理龙头登康口腔，以及产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，建议关注积极发力自主品牌，外延并购优质标的豪悦护理，
4）出口链：10月我国美元计出口总值同比+12.7%超预期，主因9月天气、航运、罢工等短期扰动减弱，其中跨境电商表现亮眼，商务部初步数据显示，以人民币计价，前三季度跨境电商出口同比增长15.2%，较整体出口增速高出9pct。10月家具出口额同比+2.5%，增速环比+14.8pct。本周美国大选结果特朗普当选或引发关税担忧，自上轮加征25%关税以来，我国企业加快出海建厂，目前轻工出口公司
海外产能已逐步满足对美出口需求，若继续加税无需过度担忧。截至
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2024年11月8日海运费CCFI综指环比+1.5%，SCFI综指环比+1.2%；本周美联储自9月降息50bp后再降25bp，随着降息渐次推进美地产链及相关消费有望改善。建议关注25年中大件跨境电商盈利修复、终端需求仍有修复预期的美国地产链相关，以及业务动能充足&盈利内驱向上的企业，建议关注永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、匠心家居、致欧科技。
5）包装：据Counterpoint Research全球第三季度市场监测智能手机追踪报告，2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长2%，这是全球智能手机市场连续第四个季度增长。上海艾录发布公告称，公司工业用纸包装生产建设项目，第一条新增制袋整线目前已投产；剩余四条制袋整线预计自24Q4起根据公司在手订单及经营情况分批次投产。新工厂完全建成后将实现年产工业用纸包装袋60,000万条、46套智能包装设备产线产能，预计新增产值23亿元。3C电子消费热潮持续，纸包装持续推荐消费电子包装龙头裕同科技；金属包装关注行业整合进程，推荐昇兴股份、奥瑞金。此外，建议关注纸浆模塑第一股众鑫股份。
6）新型烟草：本周特朗普当选，在其任期间，2019年曾宣布全面禁止调味电子烟，2020年出台执法政策提出打击水果、薄荷味电子烟，但不包括薄荷醇和烟草口味，奠定了当前美国电子烟监管基础。回顾特朗普政府对电子烟的监管态度，推动产品合规、保护青少年健康为主要宗旨；未来随着特朗普接任，或将对美国市场中合规品牌份额提升产生积极影响。从近期美国电子烟监管趋势看，在烟草巨头推动下合规产品优势扩大；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就各类新型烟草产品深入合作、业绩企稳、换弹式及开放式自有品牌优势突出的雾化龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：10月我国服装及衣着附件出口额1309亿美元，同比+6.8%，1-10月累计出口额1.31万亿美元，同比-0.7%，10月服装及衣着附件出口额增速转正。伴随降低存量贷款利率、刺激消费政策及推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端需求有望逐步回升。建议关注竞争格局良好，分红比例高且业绩稳健的细分龙头标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素时尚等。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。