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电力设备行业跟踪周报:供给侧改革加速产能出清,新能源和锂电估值和盈利双升可期

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(以下内容从东吴证券《电力设备行业跟踪周报:供给侧改革加速产能出清,新能源和锂电估值和盈利双升可期》研报附件原文摘录)
投资要点
电气设备7533上涨9.1%,涨幅强于大盘。锂电池涨8.99%,新能源汽车涨5.17%,电气设备涨9.1%,光伏涨18.41%,风电涨17.55%,核电涨8.77%,发电设备涨18.74%。涨幅前五为电投产融、上海电气、力帆科技、福莱特、通威股份;跌幅前五为海兴电力、平高电气、东方电子、晓程科技、中际旭创。
行业层面:储能:天合储能与英国Lower环增6pct;贵州:独立储能全电量参与现货市场出清;安徽:力争省属企业配建新型储能比例不低48Energy签署项目供货协议;特斯拉储能Q3毛利率30%,于50%。电动车:宁德时代发布了“骁遥超级增·混电池”,低温性能大幅提升;特斯拉Q3盈利水平超预期,25年销量指引增长20-30%;电解液添加剂VC头部公司发生暴涨;Northvolt在获得新的融资方面取得了巨大的进展;长安启源E07将于10月21日正式上市;比亚迪唐DM-i正式上市。钴:SMM电解钴17.50万/吨,-1.4%;镍:上海金属网12.75万/吨,-1.4%;碳酸锂:电池级SMM7.25万/吨,+0.7%;氢氧化锂:国产SMM6.7万/吨,-1.1%;六氟磷酸锂:SMM5.51万/吨,-0.1%;前驱体:三元523型6.50万/吨,-0.8%;三元811型14.65万/吨,-1.3%;负极:百川石油焦0.18万/吨,+0.9%;新能源:习近平:要建设“绿色金砖”,做可持续发展的践行者;国务院总理李强:把发展新能源和清洁能源摆在更加突出的位置;24年1-9月国内光伏新增装机160.88GW;中国光伏协会发文:测算当前N型M10双玻组件最低生产成本0.68元/W,低于该价违法;晶科能源TOPCon第三代效率24.8%;天合光能宣布对其全系组件价格进行上调;中节能集采开标价格0.675-0.722元/W。根据Solarzoom,本周硅料42.00元/kg,环比持平;N型210R/N型210硅片1.25/1.50片,环比下降/下降;N型182硅片1.05元/片,环比下降;双面Topcon182电池片0.29元/W,环元/比持平;PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.7520.25/12.25元/平,环比下降。风电:江苏海风2.65GW项目外部审批通过,预计年底前可顺利开元/W,环比上涨/环比上涨;玻璃3.2mm/2.0mm工。9月风电装机5.5GW,同比+21%;1-9月装机39.1GW,同比+17%。本周招标1)大唐:新疆2GW;2)宁夏电投:宁夏0.65GW。海上暂无。本周开/中标3.55GW。陆上2.65GW。陆上3.45GW:2.65GW:1)金风科技:河北0.05GW,陕西0.05GW;2)联合动力:宁夏0.35GW;3)明阳智能:内蒙古0.42GW;4)三一重能:河北0.09GW,河南0.1GW,山西0.17GW;5)运达股份:内蒙古0.55GW,宁夏0.66GW,山西0.15GW;6)中车风电:宁夏0.52GW;7)中国海装:河北0.1GW,湖北0.1GW,山西0.15GW。海上0.1GW:其他:山东0.1GW。人形机器人:美的布局人形机器人;电网:1-8月电网投资3330亿元,同比增长23%,8月电网投资383亿元,同比增长64%。
公司层面:亿纬锂能:24Q1-Q3营收341亿元,同降4%,归母净利润32亿元,同降7%,其中Q3营收124亿元,同环比-1.3%/+0.4%,归母净利润10.5亿元,同环比-17%/-2%。尚太科技:24Q1-Q3营收36.2亿元,同增14.2%,归母净利润5.8亿元,同增1.7%,其中24Q3营收15.3亿元,同环比+26.7%/+23.9%,归母净利润2.2亿元,同环比+35.3%/+6.3%。天赐材料:24Q1-Q3营收88.6亿元,同降26.9%,归母净利润3.4亿元,同降80.7%,其中24Q3营收34.1亿元,同环比-17.5%/+14.3%,归母净利润1亿元,同环比-78.3%/-18.2%。科达利:拟使用自有资金或自筹资金不超过归母净利润1.8亿元,同+13%;其中24Q3营收3.9亿元,同环比-5.6%/+16%,归母净利润0.676亿元在马来西亚投资建设锂电池精密结构件项目。天奈科技:24Q1-Q3营收10亿元,同-1.7%,亿元,同环比-6%/+9%。三星医疗:24Q1-Q3收入104.3亿,同+25%,归母18.2亿,同+22%,Q3收入34.4亿,同+23%,归母6.7亿,同+7%。安科瑞:24Q1-Q3营收8.2亿元,同-6.8%,归母净利润1.6亿元,同-8.9%,其中24Q3营收2.9亿元,同环比-15.5%/-1.2%,归母净利润0.6亿元,同环比-21.2%/+4.5%。东方电缆:24Q1-Q3营收67亿元,同比+25.2%,归母净利润9.3亿元,同比+13.4%,其中24Q3营收26.3亿元,同环比+58.3%/-4.6%,归母净利润2.9亿元,同环比+40.3%/-24.4%。骄成超声:24Q1-3营收4.1亿元,同降10%,归母净利润0.2亿元,同降73%,其中24Q3营收1.6亿元,同环比+52.7%/+33.8%,归母净利润0.2亿元,同环比+17%/+262%。当升科技:24Q1-Q3营收55亿元,同-56%,归母净利润4.6亿元,同-69%;其中24Q3营收20亿元,同环比-52%/-2%,归母净利润1.8亿元,同环比-69%/+0.5%。
投资策略:储能:亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增,推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增,Q3持续向好,反转拐点确立,进入新的成长周期!欧美户储持续去库,降息开始,有望拉动需求逐步恢复;美国大储需求持续旺盛,欧洲、中东、拉美等大储需求大爆发,大储龙头订单充足,有望连续翻倍以上增长,国内光储平价时代,24年1-9月储能招标77.2Gwh,同增61%,我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右,看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车:11月排产环比持平,同比加速,超预期,一方面国内电动车超预期,另一方面海外大储需求旺盛,25年全球需求上修至25%增长,且新增产能则明显放缓,供需关系持续好转,龙头优势突出,新品增多、海外布局逐步见效,25年开始量利双升,成长空间打开,反转可期,价格弹性看铁锂正极>6F>负极>隔膜。首推宁德、比亚迪、裕能、亿纬、科达利、尚太、天赐、璞泰来等锂电龙头公司。光伏:①光伏供需失衡下,价格经过长期调整进入底部区间,协会制定0.68元/W标杆线,组件报价开始回升!②能耗双控等供给侧改革政策可期,加速落后产能淘汰,叠加市场出清,行业反转在即!需求端,24年全球装机490GW+,同增20%左右,其中国内240GW+;25年预计10-15%增长。产业端,10月组件排产预计5-10%提升,部分龙头20%+;主链条几乎全行业亏现金成本,供给侧改革力度超预期带动硅料价格,考虑明年春节后需求修复,将拉动价格上涨,Q2走出基本面的大拐点,依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。工控&机器人:工控今年以来需求弱复苏,3C需求向好,新能源承压显著,传统行业复苏好转,Q4或是拐点,看好工控龙头;人形机器人方面,预计特斯拉Q4供应链将结束定点,后续催化剂众多,我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。风电:上半年风电项目推进偏慢,3季度开始施工有所好转,10月招标节奏重启,上周江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点,陆风今年招标增长20%+,风机毛利率改善,推荐海风零部件龙头和整机龙头。电网:今年电网投资增长8%,能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳,国内特高压+新能源基建,海外新能源+AI+电网升级+制造业回流,电力设备国内外需求大周期共振,明年确定增长且可持续,继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
重点推荐标的:宁德时代(动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期)、阳光电源(逆变器全球龙头、海外大储爆发持续高增长)、比亚迪(电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期)、亿纬锂能(动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健)、湖南裕能(铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转)、德业股份(新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势)、通威股份(硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善)、福莱特(光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹)、尚太科技(负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低)、隆基绿能(单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待)、锦浪科技(组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期)、科达利(结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定)、天赐材料(电解液&六氟龙头、新型锂盐领先)、禾迈股份(微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入)、阿特斯(一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期)、福斯特(EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量)、璞泰来(负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长)、晶科能源(一体化组件龙头、Topcon明显领先)、晶澳科技(一体化组件龙头、美国布局)、天合光能(210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高)、三花智控(热管理全球龙头、机器人总成空间大)、汇川技术(通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破)、钧达股份(Topcon电池龙头、扩产上量)、华友钴业(镍钴龙头、前聚体龙头)、中伟股份(三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观)、天奈科技(碳纳米管龙头盈利触底、快充受益)、新宙邦(电解液&氟化工齐头并进)、宏发股份(继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长)、三星医疗(海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健)、思源电气(电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期)、许继电气(一二次电力设备龙头、柔直弹性可期)、艾罗能源(深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显)、平高电气(特高压交直流龙头、业绩持续超预期)、国电南瑞(二次设备龙头、稳健增长可期)、鸣志电器(步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大)、中国西电(一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善)、海兴电力(海外渠道深厚、电表及AMI模式高增)、金盘科技(干变全球龙头、海外订单超预期)、盛弘股份(工商储龙头增长高、充电桩高增长)、固德威(组串逆变器持续增长,储能电池和集成今年逐步恢复)、东方电缆(海缆壁垒高格局好,海风项目开始启动)、容百科技(高镍正极龙头、海外进展超预期)、星源材质(干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利)、爱旭股份(PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即)、当升科技(三元正极龙头、布局固态电池技术)、恩捷股份(湿法隔膜龙头)、天顺风能(海工装备开始放量、风电运营稳步释放)、泰胜风能(陆塔出口和海工开始上量、盈利改善)、曼恩斯特(磨头龙头持续高增、多品类扩张)、昱能科技(微逆恢复增长、储能开始导入)、德方纳米(液相铁锂龙头)、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注:上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。
风险提示:投资增速下滑,政策不及市场预期,价格竞争超市场预期。





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证券之星估值分析提示许继电气盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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