有色金属行业周报：再通胀预期升温，黄金价格继续上行

（以下内容从中国银河《有色金属行业周报：再通胀预期升温，黄金价格继续上行》研报附件原文摘录）
核心观点
市场行情回顾：截止到10月25日周五收市：本周上证指数+1.17%，报3299.7点；沪深300指数+0.79%，报3956.42点；SW有色金属行业指数+2.37%，报4654.05点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+0.35%、2.26%、+4.92%、+8.90%、+7.60%。
重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于76，390元吨、20，760元/吨、25，030元/吨、16，770元/吨、125,870元/吨、254，290元/吨，较上周变动幅度分别为0.30%、+0.78%、+0.24%、+0.75%、-2.32%、-0.85%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铝、镍、锡分别收于9，564美元/吨、2,670美元/吨、3，100美元/吨、2，042美元/吨、16，120美元/吨、31,400美元/吨，较上周变动幅度分别为-0.64%、+2.22%、+0.32%、-1.47%、-4.60%、+0.28%。本周上期所黄金、白银分别收于624.72元/克、8,140元/千克，较上周变动幅度分别为+1.04%、+3.29%。本周COMEX黄金、白银分别收于2,761美元/益司、33.88美元/益司，较上周变动幅度分别为+1.13%、+1.94%。本周氧化错钦、氧化、氧化、烧结钦铁码N35毛还分别收于42.35万元/吨、590.5万元/吨、175万元/吨、109.5元/公斤，较上周变动+0.95%、+2.25%、+0.57%、+1.86%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于72500元/吨、69500元/吨、71500元/吨、720美元/吨，较上周变动+0.69%、+0.72%、0.00%、-4.64%。本周国内电解钻、0.998MB电解钻、四氧化三钻、硫酸钻分别收于16.75万元/吨、14.78美元/磅、11.4万元/吨、2.75万元/吨，较上周变动-0.59%、-1.79%、0.00%、0.00%。
投资建议：美国大选临近，近期特朗普胜选概率提升，由于特朗普主张对外加征关税、对内减税、促进投资、限制移民等，政策多具有通胀性，或拾高美国长期的通胀中框，使得市场“再通胀交易”再起，表现为本周美元走强、美债利率上行。近期再通胀预期升温，叠加地缘政治冲突升级，推动本周海内外黄金价格双涨。此外，金砖国家峰会在俄罗斯召开，去美元化超势加速、央行购金也将在长期维度支撑黄金价格中框上移。建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）等A股黄金龙头股。此外，国内河南、山西铝土矿复产缓慢，海外几内亚铝土矿供应扰动频发，原料限制下国内氧化铝产能开工受限。而近期北方地区因采暖季环保要求与重污染天气影响，山东、河南及河北个别氧化铝厂焙烧环节受到影响，或将进一步限制氧化铝的产量。国内氧化铝供应下滑，库存持续下降，但下游电解铝厂产量稳定且冬储有补库需求，短期供需矛盾放大下氧化铝价格有望继续上涨。而在氧化铝价格的支撑下，以及国内政策密集出台下宏观预期的好转，电解铝价格也有望形成上涨，进而驱动A股铝板块估值的上行，且氧化铝自给率高的铝企业业绩与股价相对收益将更有保障，建议关注中国铝业（601600）、天山铝业（002532）、南山铝业（600219）。
风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储降息不及预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险；4）国内政策不及预期的风险。