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银行业周报:地产组合拳+存款降息落地,银行表现优于市场

来源:中国银河 作者:张一纬,袁世麟 2024-10-22 10:44:00
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(以下内容从中国银河《银行业周报:地产组合拳+存款降息落地,银行表现优于市场》研报附件原文摘录)
摘要:
银行板块表现优于市场:本周沪深300指数上涨0.98%,银行板块上涨2.62%。国有行、股份行、城商行、农商行分别+1.6%、+1.87%、+5.09%、+3.68%。个股方面,41家银行上涨。重庆银行(+13%)、江苏银行(+7.54%)、长沙银行(+7.5%)、宁波银行(+7.38%)、齐鲁银行(+6.54%)涨幅居前。截至10月18日,银行板块PB为0.67倍,股息率为4.83%。
政府债贡献社融上升,M2及非银存款改善:14日,央行公布了9月金融数据:(1)社融规模同比少增,存量增速平稳。9月新增社融3.76万亿元,同比少增968亿元;截至9月末,社融存量同比增长7.97%。(2)信贷仍为社融主要拖累,政府债对社融增长贡献度进一步提高。9月,人民币贷款增加1.97万亿元,同比少增5627亿元。新增政府债1.54万亿元,同比多增5437亿元,多增幅度继续上升,预计受地方专项债发行加速推动。(3)实体部门信贷需求仍待提振,季末票据冲量明显。9月,居民、企业部门贷款分别增加5000、14900亿元,分别同比少增3585、1934亿元;新增票据融资686亿元,同比多增2186亿元。(4)M2增速环比回升,非银存款大幅多增。9月,M1和M2分别同比变化-7.4%、+6.8%,受资本市场活跃度提升、季末理财回流、财政支出增加和专项债资金使用加速影响,M2增速环比回升0.5个百分点。金融机构人民币存款同比多增1.5万亿元;其中新增非银存款9100亿元,同比多增15750亿元,受益于月末资本市场回暖,证券保证金规模增长。
地产政策组合拳加码,存款利率下调稳息差:17日,住建部召开新闻发布会:(1)房地产融资政策组合拳精准定位房企融资需求。年底前白名单项目信贷规模将增至超4万亿元;房地产开发贷、个贷、经营性物业贷款等各类融资工具持续发力;商品房和土地收储继续盘活房企流动性;叠加优惠政策延期,短期利好银行信贷和资产质量优化。(2)通过货币化安置等方式新增100万套城中村和城市危房改造,根据银河宏观团队估算投资规模1万亿元,预计撬动1000-2000亿元增量信贷。需求端四个取消、四个降低政策落地有望改善房企当前偏弱销量,后续持续关注实质性拐点显现。(3)存款挂牌利率下调对冲降息及存量房贷利率下调,长期对息差影响中性。会议表示预计存量房贷利率平均下调50BP;考虑到10月LPR预计下调20-25BP,测算综合影响息差18-21BP。18日,国有行宣布下调存款挂牌利率,活期、定期存款分别下调5、25BP,测算提升银行息差近13BP。短期银行息差可能承压,长期结合降准及政策利率下调后融资成本整体下降,本轮利率下调对银行息差影响偏中性。
投资建议:财政货币政策逆周期调节加强,政府债有望继续支撑社融。地产政策组合拳加码,房企白名单贷款规模扩张,支撑短期信贷;加速商品房去库存、盘活存量土地,改善房企流动性,有助银行资产质量优化。降准降息及存款利率、存量房贷利率下调逐步落地,银行息差受影响中性。我们继续看好银行板块配置价值,维持推荐评级。个股方面,推荐工商银行(601398)、建设银行(601939)、邮储银行(601658)、江苏银行(600919)、常熟银行(601128)。
风险提示:经济不及预期,资产质量恶化风险;利率下行,NIM承压风险。





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