食品饮料行业周报：三季报披露期在即，关注板块复苏进程

（以下内容从德邦证券《食品饮料行业周报：三季报披露期在即，关注板块复苏进程》研报附件原文摘录）
投资要点：
白酒：情绪面与基本面相互博弈，估值修复仍有空间。本周白酒板块下跌3.64%，跌幅大于沪深300指数4.62pct。本轮白酒板块上涨主要是一系列政策加码带动白酒板块持续反弹，政策“组合拳”下预期率先扭转，后续或进一步传导至基本面促进动销回暖，积极政策发力下落地有时滞，但行业景气度终将回升。我们认为此轮白酒周期中仍是头部品牌相对受益，竞争优势持续增强，以酱酒投产为例，根据酒业时报及酒业家公众号，上周酱酒企业开始新一轮投产下沙，24年郎酒投产7.2万吨，同比增加0.2万吨，珍酒投产4.4万吨，同比增加0.3万吨，另外，国台酒业、贵州安酒、贵州金沙年度投产均超过2万吨，习酒投产超过5万吨，头部酒企仍在扩充产能和储能，进一步强化产品力。本周公布的社零数据显示，9月社零同比增长3.2%，好于市场预期，政策带动下家电和音像器材增速较高。我们仍然看好板块底部反转，看好未来上涨空间。白酒板块推荐上，延续此前观点，继续建议两条主线布局：1）超跌的较强确定性龙头，推荐白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）基本面趋势较好叠加估值低位的优质标的，白酒优选老白干酒、迎驾贡酒、古井贡酒等。
大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：我们预计全年行业整体升级提效的主基调不改，餐饮、夜场等消费场景的持续恢复有望加速高端化发展，建议重视具备基本面支撑的优质龙头。（2）餐饮供应链：政策面利好频出，基本面拐点有望出现。目前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。伴随政策面促进终端消费，推荐关注业绩韧性更强的龙头公司和后续需求有望修复的弹性标的。（3）休闲零食：逐步迈入动销旺季，看好头部企业成长韧性。在经历Q2动销淡季后，休闲零食终端需求逐步回暖。目前来看，头部企业的收入利润率水平有望保持稳定，推荐关注成长韧性强劲的头部企业。（4）乳制品：上半年伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合理水平；我们预计Q3开始终端产品新鲜度有所提升，动销有望逐步恢复，建议关注Q4春节备货的情况。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。
投资建议：白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、老白干酒、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的如：安井食品、立高食品、千味央厨、宝立食品等。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如盐津铺子、劲仔食品和甘源食品和有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品等。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。
风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期