医药生物：第十批国家目录出台，医药生物Q4环境改善

（以下内容从红塔证券《医药生物：第十批国家目录出台，医药生物Q4环境改善》研报附件原文摘录）
截止 2024 年三季度底，医药生物行业估值仍处于近十年低位。事实上，医药行业的景气度与国家财政有很强的正相关性。随着国家“一揽子”增量政策的执行实施，医药行业四季度来有望迎来估值修复。结合当前医药行业大环境和增量政策的导向，我们认为需要重点关注的细分板块主要为创新药、血制品和医疗器械设备。
创新药： 经过新冠疫情、医药投融资爆发后，创新药产业链面临研管线赛道拥挤、医改政策等带来的不确定性。当前环境下，创新药产业链中的许多初创企业由于投融资的不景气或破坏式的赛道拥挤，出现了研发资金短缺等问题，其估值处于历史底部。创新药市场已经具备了行业并购的前提条件。随着经济政策的刺激，医药投资的信心有望恢复，重点关注现金流充足、研发实力强，同时具备销售能力的大型平台型医药企业，未来医药生物行业的并购重组的预期有望进一步提升，相关标的:恒瑞医药、百济神州、科伦药业等。
血制品： 由于血制品的特殊性，其原料主要来源于人源血浆，供给弹性不足，国内市场长期处于供给不足的局势。同时，我国血制品行业具有很高的政策门槛，血制品生产企业的发展路径确定性高，即血制品生产企业无法新增，并且血制品的供给端-采浆站的新增与其规模和生产能力挂钩。因此，随着头部血制品企业的可生产血制品品种的不断上升，血制品企业将可能出现进一步对落后产能的出清。建议关注头部血制品企业：天坛生物、博雅生物等。
医疗器械设备： 尽管我国政策多次出台设备更新的相关政策，但是由于去年下半年我国开展医疗反腐工作，医疗设备采购进度持续不达预期，医疗设备采购订单出现推迟和滞后的情况。而近期，增量政策对财政支出具有积极作用，有望进一步推动医疗设备采购的景气度的回升。重点关注细分医疗设备的国产龙头企业，因为医疗经济性价比是当前医疗设备采购的主要评判标准，而国内部分龙头的医疗设备其临床效果已经属于全球领先水平，其价格低于同水平进口设备，我们认为下一轮医疗设备采购周期将以国产设备为主，重点标的：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等
风险提示
医改政策不确定性、医疗设备采购不达预期、创新药研发风险