社服行业周报：关注政策推动下的业绩增量

（以下内容从上海证券《社服行业周报：关注政策推动下的业绩增量》研报附件原文摘录）
主要观点
中国中免三季度业绩承压，关注政策支持推动业绩新增量。2024年前三季度，中国中免实现营业收入430.21亿元，同比下降15.38%；实现归属于上市公司股东的净利润39.20亿元，同比下降24.70%。2024年前三季度，公司主营业务毛利率为32.57%，同比提升1.09个百分点。受益于免签国家范围持续扩容、过境免签政策不断优化和国际客运航班量的持续增加，公司出入境免税门店销售实现大幅增长。其中北京机场（含首都国际机场、大兴国际机场）免税门店收入同比增长超过140%，上海机场（含浦东国际机场、虹桥国际机场）免税门店收入同比增长近60%。公司持续增强畅销商品供应，拓宽商品边界，前三季度共引进香化、奢侈品、食品百货、烟酒等各类商品品牌165个，其中国产品牌数量占比超过40%，实现了良好的销售增量。2024年以来，海南离岛免税市场持续承压。据海口海关统计数据，2024年1至7月，海南离岛免税市场销售总额为201.33亿元，同比下降30.34%。8月27日，财政部、商务部、文化和旅游部、海关总署、税务总局印发《关于完善市内免税店政策的通知》，明确自2024年10月1日起，按照《市内免税店管理暂行办法》规范市内免税店管理工作，促进市内免税店健康有序发展。目前，市内免税店和转型为市内免税店的外汇商品免税店名单共有19家。此外，在额度方面，《办法》规定旅客在市内免税店购买免税商品不设购物限额。上述名单上的19家中，有6家来自于中国中免旗下，分别布局在北京、上海、三亚、大连、青岛、厦门。关注出入境政策优化以及市内免税政策支持下，或推动中国中免业绩新增量。
众信旅游业绩大幅预增，出入境游景气度持续提升。众信旅游披露2024年前三季度业绩预告，预计2024前三季度归属于上市公司股东的净利润1.15亿元-1.35亿元，同比增长713.72%至855.23%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.05亿元-1.25亿元，同比增长927.86%至1,123.64%。2024年，旅游行业快速恢复，随着多国免签政策和国家便民利企出入境政策的不断优化，出入境旅游持续升温，国民旅游消费潜力和意愿得到进一步释放，旅游经济持续向好。2024前三季度，随着传统旅游旺季的到来，暑期旅游市场规模强劲复苏，众信旅游凭借深耕多年的行业经验，精准把控市场动态，积极应对市场新变化，通过优化产品结构、拓宽目的地资源、推进产品与渠道创新、提升运营质量与效率等措施不断提高市场竞争力和盈利能力。2024前三季度，预计国内旅游人次42.9亿，旅游消费4.32万亿元，分别同比增长16.8%和17.1%，接近2019年峰值水平。入境游方面，文旅部联合相关部门持续优化签证和通关政策，稳妥扩大免签国家范围，优化过境免签政策，提高入境旅游的服务便利化水平，推动入境旅游高质量发展。前三季度预计入境旅游人次0.95亿，同比增长55.4%，恢复至2019年同期的93.4%。看好出入境游景气度持续提升以及政策优化下，众信旅游推进全产业链布局，进一步扩大市场份额，实现营收规模和盈利能力稳健增长。
投资建议
酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
风险提示
宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。