【宏观国债三季报】政策预期改变下，资产价格或回暖

（以下内容从浙商期货《【宏观国债三季报】政策预期改变下，资产价格或回暖》研报附件原文摘录）
【海外宏观】
一、美国：就业与通胀回升，降息节奏或放缓
1、美国9月服务业PII超预期大幅上升
2、美国9月非农数据大幅超出市场预期，失业率数据小幅回落
3、美联储降息预期年内还有50bp，与点阵图预期一致。
【国内宏观】
国内经济：货币与财政政策组合拳
1、9月24日国新办举行新闻发布会推出了一系列政策，主要有以下方面
①货币政策。潘行长提出将存款准备金率下调50个基点，提供长期流动性约1万亿元，年内还有0.25%-0.5%的下调可能；同时还提出7天逆回购操作利率下调0.2%至1.5%，并引导LPR和存款利率同步下行。货币政策进一步宽松将有利于各大类资产，其中商品、股市短期刺激较大。
②地产政策。发布会提及五个方面地产政策，一是降低存量房贷利率平均0.5%，每年预期减少家庭利息支出1500亿元左右；二是将统一房贷首付比例至15%，或刺激部分购房需求；三是将保障性住房再贷款支持比例提高至100%，或加快推动商品房去库存进程；四是经营性住房再贷款和金融16条政策将延期至2026年底；五是支持企业收购房企存量土地，缓解房企资金压力。五管齐下继续托底地产，促进消费投资，改善经济预期
③创设新工具。一方面是创设证券、基金、保险公司互换便利5000亿元，可以允许部分机构质押自身低流动性资产获取更高流动性用于投资股票市场，将提高这些机构的资金获取能力；另一方面还将设股票回购增持转向再贷款3000亿元，由于其利率仅为2.25%，或将刺激上市公司回购和增持股票的意愿。预期将改善资本市场流动性。
2.10月12日财政部举行新闻发布会，增量政策未来主要在四大方向：
①地方化债。拟一次性较大规模置换地方债，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生，加力支持地方化解政府债务风险，
②补充资本。发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，不仅能够提升银行的稳健经营能力，而且可以发挥资本的杠杆播动作用，增强信贷投放能力，进一步加大服务实体经济发展的力度。
③托底地产。一是允许地方政府专项债券用于土地储备，既可以调节土地市场的供需关系，又有利于缓解地方政府和房地产企业的流动性和债务压力；二是专项资金支持收购存量房，优化保障性住房供给；三是将进一步研究加大支持力度，调整优化相关税收政策。三方面支持推动房地产市场止跌回稳。
④保障民生。主要是通过多种举措增加居民收入，加大对重点群体的支持保障力度。一方面就是是提高社会保障水平，比如向困难群众发放一次性生活补助，提高了城乡居民基础养老金最低标准等，增强低收入群体的消费能力和意愿。另一方面，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。
【结论】
美国经济韧性仍存，预期年内降息50bp；国内政策预期大幅反转，资产定价逻辑也同步发生改变，预期股商短期都有较强支撑
【关注数据】
财政政策落地情况，国内经济数据表现