2024年中报点评：Q2收入恢复同比+23%，公司经营仍在调整，令业绩承压

（以下内容从东吴证券《2024年中报点评：Q2收入恢复同比+23%，公司经营仍在调整，令业绩承压》研报附件原文摘录）
科锐国际(300662)
投资要点
2024年Q2营收同比+23%：公司披露2024年中报，公司2024年H1实现营收55.41亿元，同比+16.55%，归母净利润0.86亿元，同比-11.72%，扣非归母净利润0.64亿元，同比-9.18%。单拆Q2，公司实现营收29.02亿元，同比+22.89%，归母净利润4544万元，扣非归母净利润4152万元。
灵活用工板块业务贡献主要收入，招聘板块跌幅收窄：2024年H1，分产品来看，公司灵活用工收入52.1亿元，同比+18.7%，中高端人才访寻收入1.99亿元，同比-15.37%，招聘流程外包收入2867万元，同比-16.79%，招聘类业务在市场整体招聘需求的影响下同比略有下降，但跌幅同比明显收窄，回暖向好趋势持续提升，2024年H1分区域来看，公司大陆业务收入43.85亿元，同比+24.64%，港澳台及海外业务收入11.56亿元，同比-6.46%。
需求较弱使得整体毛利率有所下滑，销售费用率与管理费用率均有所改善：2024年H1公司整体毛利率6.69%，同比下滑0.94pct，其中灵活用工毛利率5.72%，同比下滑0.47pct，销售费用率1.52%，同比下降0.42pct，管理费用率2.49%，与去年同期基本持平。
公司灵活用工人员和在册外包员工实现增长，重点布局技术研发类岗位：2024年H1公司灵活用工业务累计派出23.4万人次，同比+14.67%。截至2024年6月底，公司在册灵活用工业务的岗位外包员工3.87万余人，同比+18.35%，技术研发类岗位作为公司岗位外包业务的重点布局方向，占比持续增长至65.41%，较去年同期提升7.68pct。
公司发布技能与招聘的行业级预训练语言模型CRE0.3/0.4版本。公司进一步启动了匹配系统的研发。基于AI的匹配系统，目前已经在获客、人才寻访和内部协同合作等场景中全部应用。预计今年下半年会应用到公司产业互联平台“禾蛙”和垂直招聘平台“同道”系列等产品上。
盈利预测与投资评级：科锐国际2023年业绩受宏观环境和用工需求偏弱，考虑到终端用工需求恢复仍需要时间，我们下调公司2024-2026年归母净利润从2.65/3.5/4.6亿元至2.1/2.45/2.9亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为13/11/9倍，处于历史估值较低位置，仍维持“买入”评级。
风险提示：行业需求较弱，下游客户订单增长不及预期风险等。