2024年中报点评：剔除GDR汇兑损益后净利润高增，发布UCS、TPT重磅新品

（以下内容从西南证券《2024年中报点评：剔除GDR汇兑损益后净利润高增，发布UCS、TPT重磅新品》研报附件原文摘录）
中控技术(688777)
投资要点
事件：1）公司公布2024年中报，2024H1公司实现营收42.52亿元，同比增长16.78%；实现归母净利润5.17亿元，同比增长1.16%，剔除GDR汇兑损益后归母净利润为5.19亿元，同比增长49.80%。2024Q2公司实现营收25.14亿元，同比增长14.49%，环比增长44.59%；实现归母净利润3.71亿元，同比下降11.26%，环比增长155.25%。2）公司发布股权激励计划草案。
公司24H1控制系统业务保持稳健，仪器仪表高增。分业务看，2024H1控制系统（控制系统及控制系统+仪表）营收17.25亿元，同比增长17.65%；工业软件（工业软件及控制系统+软件+其他）营收11.10亿元，同比增长3.23%；仪器仪表营收3.53亿元，同比增长72.18%。从行业来看，石化、化工行业营收持续稳定增长，油气、医药、食品饮料行业营收持续保持较快增长趋势，石化行业增长26.95%，化工行业增长26.03%，油气行业增长117.32%，制药食品行业增长29.23%。
公司毛利率环比改善，净利率有所下滑。1）2024H1毛利率33.23%，同比增加0.76pp；净利率12.32%，同比下降1.96pp。2024Q2毛利率34.76%，同比增加2.84pp；净利润率15.10%，同比下降4.20pp。2）2024H1期间费用率21.43%，同比增加0.96pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.20/-1.12/-0.72/+3.99pp，财务费用率提升主要是因为汇兑收益同比减少所致。
公司在自动化控制及工业AI领域取得重大突破。2024年6月公司发布两款产品：1）通用控制系统UCS。构建了软件定义、全数字化、云原生的控制系统，彻底颠覆了应用近50年的传统DCS技术架构，打破了传统物理控制器、I/O模块与机柜群的桎梏。基于通用控制系统新架构，公司推出首款通用控制系统UCS产品—Nyx。2）流程工业首款AI时序大模型TPT。目前TPT已在氯碱、热电、石化等装置上取得了突破性应用，相较于传统控制，TPT能实现系统自控率达到95%以上，氮氧化合物含量下降5%，吨蒸汽煤耗能耗下降3.1%以上。
针对UCS、TPT两个团队，发布股权激励计划草案。公司拟授予激励对象的限制性股票数量为294.50万股，约占股本总额的0.37%，激励计划针对UCS、TPT两个团队，涉及的激励对象共计63人，包括高级管理人员、核心技术人员、其他人员。以2023年为业绩考核目标值，2024、2025、2026年的净利润（剔除汇兑损益、股份支付费用影响）增长率分别不低于20%、40%、60%。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为13.60、17.47、22.27亿元，对应EPS分别为1.72、2.21、2.82元，对应当前股价PE分别为21、17、13倍，未来三年归母净利润将保持26%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：终端市场需求波动风险、技术升级和产品更新迭代的风险、市场竞争加剧的风险。