平煤股份点评：24H1以价补量，高股息凸显投资价值

（以下内容从德邦证券《平煤股份点评：24H1以价补量，高股息凸显投资价值》研报附件原文摘录）
平煤股份(601666)
投资要点
事件：公司发布2024年半年度业绩报告。报告期内公司实现营业收入162.54亿元，同比+1.78%；归母净利润13.93亿元，同比-37.66%；扣非后归母净利润14.08亿元，同比-33.59%；分季度看，二季度公司实现营业收入80.1亿元，同比+9.1%，环比-2.8%；归母净利润6.52亿元，同比-40%，环比-11.9%；扣非归母净利润6.53亿元，同比-40.5%，环比-13.6%。
煤炭业务：24Q2产销下滑，价格同比增长。2024H1公司原煤产量1421万吨，同比-7.56%；商品煤销量1348.75万吨，同比-13.2%，其中自有商品煤销量1154.52万吨，同比-16.95%，随着5月底十二矿正式复产，下半年产销预计将有所增加。公司24H1商品煤综合售价1088元/吨，同比+9.3%；综合成本772元/吨，同比+13.36%。分季度看，公司二季度商品煤销量658万吨，同比-13.1%，环比-4.9%，其中自有商品煤销量566万吨，同比-17%，环比-3.8%；商品煤综合售价1017元/吨，同比+13.3%，环比-12%；综合成本706元/吨，同比+18.80%，环比-15.3%。
集团增持彰显发展信心，高股息凸显投资价值。基于对公司长期价值的认可，公司控股股东中国平煤神马集团拟自2024年7月30日起6个月内，以自有资金通过集中竞价方式，以不高于12元/股的价格，累计增持金额3~6亿元，增持比例不超过公司总股本的2%。该举措将进一步向市场传递信心，促进公司健康平稳、可持续发展。分红方面，根据公司发布《2023年至2025年股东分红回报规划》，在满足现金分红条件下，公司将每年以现金方式分配的利润原则上不少于当年实现的合并报表可供分配利润的60%，按照24H1业绩年化利润对应股息率6.7%（以8月19日收盘价计算）处于板块靠前位置，高股息尽显投资价值。
集团优质资产注入可期。为解决同业竞争，公司控股股东平煤神马集团承诺将夏店矿、梁北二井矿、汝丰科技等集团资产在投产后36个月内注入上市公司，预计到2025年，公司原煤产能达到4000万吨以上，精煤产量1500万吨以上，中长期仍有增长潜力。
盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为29/33/36亿元，PE分别为8.76/7.60/6.88倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；基建项目开工不及预期