轻工制造行业周观点：楼市积极政策持续出台，九号公司两轮车业务进入放量期

（以下内容从德邦证券《轻工制造行业周观点：楼市积极政策持续出台，九号公司两轮车业务进入放量期》研报附件原文摘录）
投资要点：
家居：楼市积极信号持续释放，板块持续回调，把握优质龙头配置窗口。8月6日，广州市花都区住房和城乡建设局印发《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展若干措施》。其中包括，“买房享花都‘准户口’待遇”、“大力推行‘房票’安置”、“推进落实以旧换新无忧购”、“全力保障居民购房安全”6条措施，率先打响了一线城市“购房落户”的第一枪，同时对于区域的新房市场成交也将形成一定程度的利好。8月7日，深圳安居宣布将针对全市开展收购商品房用作保障房工作，并对房源的区域、配套和户型等方面提出具体要求，成为继广州之后第二个开启“以购代建”模式的一线城市。与此同时，绿城以总价48亿元斩获原为小米总部地块的徐汇区地块，楼板价13.1万元/平方米，溢价率高达30%，刷新了中国土拍的楼面价记录。整个板块看，虽然板块部分企业业绩方面仍有压力，但地产政策方面已开始逐步出现积极变化，估值短期虽有修复，但处于历史中下部位置，家居板块的长期布局价值凸显，标的方面，当前建议布局多条主线：1）定制板式家具相对装修链条靠前，且与地产商合作更为密切，建议关注志邦家居、江山欧派、索菲亚等；2）大家居战略持续推进，软体企业外销景气度持续，内销稳定复苏，龙头优势已充分构筑，关注欧派家居、顾家家居、敏华控股等；3）景气度较高的智能赛道：关注智能马桶自主品牌高成长的瑞尔特、智能晾晒龙头好太太等；4）Q2业绩预期良好且估值较低标的：关注床垫套餐热销、V6大家居快速发展的慕思股份、下沉市场持续发力的喜临门等。
包装：日本制铁与宝钢股份正式“分手”；宝钢股份将持续推进内部品种结构的优化，积极寻求业内并购整合的机会。7月23日，新日本制铁株式会社（简称“日本制铁”）宣布将全面解除与宝山钢铁股份有限公司（成立于2000年，简称“宝钢股份”）的合资事业，同时将自身50%的股权以360亿日元的价格全部出售给宝钢股份。宝钢股份董事会7月24日发布消息证实，日本制铁将撤出与中国宝武钢铁集团旗下宝钢股份的合资业务--宝钢日铁汽车板有限公司。日本制铁撤出宝钢股份合资的消息震惊了钢铁业界，标志着一个时代的结束，一时间引发众多猜测。在世界形势错综复杂的当下，中日两家钢铁企业即将于8月29日正式“分手”。宝钢股份以“成为全球最具竞争力的钢铁企业和最具投资价值的上市公司”为愿景，制订了“规模+能力”的双轮驱动战略。针对行业集中度的提升和市场结构的优化，公司一方面将继续寻求业内并购整合的机会，包括宝武集团内部、行业内部具有协同潜力的钢铁资产，以及细分领域的并购整合机会，进一步提升市场影响力；另一方面，持续推进内部品种结构的优化，加强研发和创新，提高产品质量和附加值，1+1+N差异化产品的总量每年保持200~300万吨的增量，旨在提升产品的市场竞争力和盈利能力。包装板块终端需求较为稳定，核心关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装领域建议关注要约收购中粮包装、竞争格局有望进一步集中的奥瑞金等，纸包装领域关注3C、烟包、环保等包装持续推进、高股息标的裕同科技等，塑料包装建议关注需求稳健释放、下游客户稳步扩张、分红稳定的永新股份等。
个护文娱：百亚股份Q2业绩超预期，电商+区域拓展动能十足。百亚股份发布2024年半年报。公司坚持既定发展战略，聚焦优势资源，持续打造品牌力和产品力，渠道上深耕核心优势地区，加快电商和新兴渠道建设，有序拓展全国市场，Q2业绩表现超预期。2024H1公司实现营业收入15.3亿元，同比增长61.3%；归母净利润1.8亿元，同比增长36.4%；扣非归母净利润1.7亿元，同比增长38.6%。其中，2023Q2单季实现营业收入7.7亿元，同比增长79.6%；归母净利润0.8亿元，同比增长49.4%；扣非归母净利润0.8亿元，同比增长50.6%。分产品来看：24H1卫生巾/纸尿裤/ODM营收分别为14.1/0.6/0.7亿元，同比+68.8%/-5.3%/+21.6%。公司加大了中高端产品的研发和营销拓展力度，2024年5月自由点益生菌Pro+卫生巾重磅上市，产品升级驱动公司卫生巾营收快速增长。分渠道来看：24H1川渝/云贵陕/其他地区/电商渠道营收分别为3.7/2.4/1.9/6.5亿元，同比增长11.1%/19.8%/65.6%/176.0%。公司深耕西南主销区，基本盘增长稳健，以直播电商为主的新兴渠道增速靓丽，天猫、线上分销等业务也保持了较快增长。公司盈利水平显著改善，2024H1公司综合毛利率54.4%，相比去年同期提升6.8pcts；Q2单季度公司综合毛利率为54.4%，同比提升6.0pct。受益于产品结构不断优化，产品片单价持续提升，2024H1公司自由点产品实现营业收入14.0亿元，同比提升69.7%；大健康系列营收占比达42.3%，同比提升255.2%。建议关注电商高增长、爆品持续验证、全国化稳步推进的百亚股份；文具板块，建议关注传统业务稳步向上、零售大店快速推进的晨光股份；眼镜板块，国产镜片龙头明月镜片的常规镜片中高速增长仍不容忽视，离焦镜快速放量有望打开成长空间。
新型烟草：菲莫国际2024H1表现较优，持续加大新型烟草产品投资。英美烟草2024H1总收入为123.4亿英镑，同比减少3.7%；新型烟草类别收入16.5亿英镑，同比增加3.1%；其无烟产品品牌新增了140万消费者，总数达到2640万。菲莫国际2024Q2总收入为94.7亿美元，同比增长5.6%，其中IQOS用户总数达3080万人，较2023年12月新增190万人，IQOS HTU市占率快速提升。分地区来看，日本IQOS HTU市占率增加3pcts+至29%+；欧洲IQOS HTU市占率提升0.8pcts至9.8%。8月5日，菲莫马来西亚公司表示已投资125亿美元用于研发生产无烟（新型烟草）产品。标的方面，建议关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等。
二轮车：九号公司Q2业绩实现高增，电动两轮车进入放量期。受益于电动两轮车、服务机器人和全地形车产品销售规模及市场占有率提高，九号公司业绩表现亮眼，2024Q2公司营收为41.04亿元，同比+50.98%；归母净润为4.60亿元，同比+124.48%。分品类来看：1）电动两轮车：2024Q2营收21.93亿元，同比+112.50%；销量78.31万台，同比增长120.22%。公司智能两轮车连续2年线上销量第一，智能化排行榜连续3年线上行业第一，4,000元以上线上销售份额第一。2）零售滑板车：2024Q2营收7.28亿元，同比+27.94%；销量36.64万台，同比增长34.76%。公司积极拓展产品种类，持续扩大市场份额。3）全地形车：2024Q2营收2.92亿元，同比+70.76%；销量6613台，同比增长39.72%。公司产品已涵盖ATV-Snarler、UTV-Fugleman及SSV-Villain三大系列，能满足跑山骑行、娱乐竞技、农场货运、赛事、复杂地形穿越等多场景需求。4）割草机器人：营收2.69亿元。公司智能割草机器人产品已成功销售至全球30多个国家，成为首个用户激活量达3万+的无埋线割草机品牌。标的方面，关注激励目标明确、销售节奏良好的爱玛科技，关注国内新产品上市+电池市场放量、海外持续拓展的雅迪控股等。摩托车外贸出口保持高增长，内销延续向好态势，建议关注产业链相关标的钱江摩托等。
出口及品牌出海：美国失业率高达4.1%，预期将会影响出口及品牌出海走势。2024年6月美国的失业率已攀升至4.1%，换取了更低的通胀（6月CPI同比增速为3%）。鲍威尔对当前通胀下行态势感到满意，但表示通胀水平下行的可持续性仍待观察，还需等待通胀水平进一步回落，并对劳动市场潜在的疲软风险表示担忧。8月中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线均值分别为1801、1568、3689点，较7月均值变动+0.5%、-5.4%、+8.9%，8月美西航线价格较7月有所回落，欧洲地区红海地缘局势持续，近期运力供给紧张加剧，运输需求始终保持高位，供需基本面稳固，8月市场运价持续上涨，全球运价上涨趋势或短期内难以扭转，一定程度上增加出口企业的贸易成本并影响企业国际竞争力，关注相关企业利润变化。建议关注gallery模式持续推进、一体化供应链打造及motoliving抢占高端市场的匠心家居；深度绑定核心客户、龙头等品类加速拓展、股息率稳定的建霖家居；自身α持续提升、海外代工修复、倍杰特业务盘整持续发力智能卫浴赛道的松霖科技；自主品牌出海、性价比领先、品类区域快速拓展的致欧科技；重点关注围绕大家居布局、代工持续修复、跨境电商快速增长的恒林股份。
宠物：宠物鲜粮第一股Freshpet披露最新财报，营收净利大增。宠物鲜粮第一股Freshpet公开披露了最新财务业绩报告，2024财年前六个月实现累计收入达4.59亿美元，去年同期累计收入为3.51亿美元，同比增长30.85%，净销售额增长主要是由29.4%的销量增长推动的；净利润1690.80万美元，扭亏为盈（去年同期累计净亏损的4173.80万美元）。分渠道来看，2024财年上半年杂货、大众、国际和数字渠道同比增长了约8160万美元，宠物专卖店和俱乐部等专业渠道则同比增长了约2660万美元。家庭规模小型化趋势下情感陪伴需求增长，“它经济”蓬勃发展，国产品牌持续突围，建议关注头部国产企业乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份、天元宠物等。
品牌服饰：PUMA（彪马）2024Q2维持增长。8月7日，PUMA（彪马）公布第二季度季报与半年报。在全球市场（经货币调整后）Q2营收达21.17亿欧元（约合人民币165.99亿元），同比增长2.1%；H1PUMA录得42.2亿欧元营收（约合人民币330.89亿元），其中毛利率增长至47.2%。其中中国市场上半年录得高单位数增长（7%-9%），领涨全球各个市场。标的方面，建议关注安踏体育、李宁、特步国际等。
纺织制造：行业去库有望带动主要纺织出口国出口修复及企业营收改善。孚日股份发布24年半年报，2024H1孚日股份实现营业收入26.68亿元，同比增长2.01%；实现归属于上市公司股东净利润2.21亿元，同比增长75.16%；实现扣除非经常性损益后净利润2.16亿元，同比增长75.14%。公司业绩表现较好主要系：1）家纺业务国内外市场齐发力，盈利能力大幅提升2）新材料业务不断取得突破，经营发展持续向好3）其他业务经营发展稳中向好，降本增效持续推进。华利股份发布24年半年度业绩快报，24H1公司实现营收114.72亿元，同比增长24.54%，实现归母净利18.78亿元，同比增长29.04%，实现扣非后净利18.45亿元，同比增长28.43%。公司业绩表现较好主要系23年下半年随着运动品牌的产品库存水平趋于正常，公司订单在2023年第四季度开始逐步恢复增长。24年上半年随着公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量和营收均稳健增长。据中国海关总署数据，24年1-6月越南纺织服装、制鞋出口金额分别同比+5.0%、+9.1%。据中国海关总署数据，24年1-6月中国纺织品出口693.51亿美元、同比增长3.3%，中国服装出口738.25亿美元、同比持平；其中6月当月纺织品出口122.49亿美元、同比+6.7%，6月当月服装出口151.46亿美元、同比-0.6%。据统计局数据，24年1-6月我国纺织服装营收累计同比增长1.0%，期末产成品库存同比增长3.5%（前值1.8%），产成品库存增速自4月转正以来持续向好态势。建议关注伟星股份、南山智尚、安利股份、新澳股份等。
风险提示：地产销售大幅波动风险；终端消费不及预期风险；原材料价格大幅波动风险。