轻工纺服行业周报：运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展

（以下内容从华安证券《轻工纺服行业周报：运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展》研报附件原文摘录）
主要观点：
周专题：运动服饰行业集中度高，国产品牌快速发展
中国运动服饰市场规模显著增长，渗透率不断增强。2022年我国运动服饰行业市场规模为4157亿元，2016-2022年GACR为13.90%；2026年中国运动服饰市场规模预计达6747亿元，2022-2026年预计复合增长率为12.87%。从行业集中度来看，2016-2022年，我国运动服饰行业集中度明显提升，前五大企业市场集中度(CR5)从59.60%增长至70.90%，我国运动服饰行业集中度高。从渗透率来看，随着运动服饰穿着场景不断延伸以及运动时尚品类的流行，2016-2022年我国运动服饰渗透率明显提升，由8.8%上升至13.60%，但与美国（38%）、德国（22%）等发达国家相比仍有较大提升空间。疫情后运动服饰行业营业收入快速恢复。2021-2023年，安踏营收从493.28亿元上升至623.56亿元，CAGR为12.43%；李宁营收从225.72亿元上升至275.98亿元，CAGR为10.57%；特步营收从100.13亿元增加至143.64亿元，CAGR为19.70%；361度营收从59.33亿元上升至84.23亿元，CAGR为19.15%。运动服饰企业毛利率保持增长态势。2019-2023年，安踏毛利率整体上保持增长态势，从55.00%增长至62.59%，上升7.59个百分点，安踏的毛利率增长主要系公司DTC模式转型所致。2019-2023年，361度毛利率由40.30%上升至41.10%。运动服饰企业门店数量增加。2021-2023年，各企业门店数量均明显增长且门店数量大致在6000至7000家。安踏/李宁/特步/361度门店数量由6832/5935/6151/5270上升至7053/6240/6571/5734家，累计增加221/305/420/464家。门店总数上，安踏领先其他企业。从增长趋势来看，特步和361度增长速度最快。
一周行情回顾
2024年8月5日至8月9日，上证综指下跌1.48%，深证成指下跌1.87%，创业板指下跌2.60%。分行业来看，申万轻工制造上涨0.82%，相较沪深300指数+2.38pct，在31个申万一级行业指数中排名4；申万纺织服饰上涨0.25%，相较沪深300指数+1.81pct，在31个申万一级行业指数中排名8。轻工制造行业一周涨幅前十分别为亚振家居(+20.34%)、欧派家居(+16.08%)、松炀资源(+9.76%)、海伦钢琴(+9%)、茶花股份(+8.97%)、滨海能源(+7.54%)、*ST金时(+6.13%)、力诺特玻(+5.39%)、顾家家居(+5.36%)、箭牌家居(+5.09%)，跌幅前十分别为王子新材(-10.1%)、鸿博股份(-7.9%)、恒林股份(-5.37%)、三柏硕(-5.37%)、齐峰新材(-5.02%)、顺灏股份(-4.94%)、柏星龙(-4.88%)、永吉股份(-4.24%)、高乐股份(-4.13%)、上海艾录(-4.03%)。纺织服饰行业一周涨幅前十分别为ST摩登(+18.9%)、*ST天创(+14.64%)、美邦服饰(+13.33%)、美尔雅(+8.43%)、牧高笛(+7.05%)、莱绅通灵(+5.86%)、健盛集团(+5.4%)、水星家纺(+4.39%)、红豆股份(+4.23%)、九牧王(+4.02%)，跌幅前十分别为康隆达(-17.01%)、哈森股份(-10.62%)、中胤时尚(-6.48%)、如意集团(-6.43%)、百隆东方(-4.88%)、夜光明(-4.75%)、富安娜(-3.92%)、华孚时尚(-3.34%)、鲁泰B(-2.87%)、萃华珠宝(-2.69%)。
重点数据追踪
家居数据追踪：1）地产数据：2024年7月28日至8月4日，全国30大中城市商品房成交面积195.69万平方米，环比16.12%；100大中城市住宅成交土地面积172.62万平方米，环比12.94%。住宅新开工面积2.77亿平方米，累计同比-23.6%；住宅竣工面积1.93亿平方米，累计同比-21.7%；商品房销售面积4.79亿平方米，累计同比-19%。2）原材料数据：截至2024年6月30日，定制家居上游CTI指数为389.52，周环比-66.66%。截至2024年8月9日，软体家居上游TDI现货价为14100元/吨，周环比6.02%；MDI现货价为17250元/吨，周环比-0.86%。3）销售数据：2024年6月，家具销售额为148亿元，同比1.1%；当月家具及其零件出口金额为552692.6万美元，同比7%；当月建材家居卖场销售额为1351.06亿元，同比7.93%。
包装造纸数据追踪：
1）纸浆&纸产品价格：截至2024年8月9日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为6096.43/5000/3650元/吨，周环比-0.57%/-0.32%/-0.68%；废黄板纸/废书页纸/废纯报纸价格分别为1471/1473/2225元/吨，周环比0.89%/0%/0.91%；白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸价格分
0%/0%/0.16%/0.29%；双铜纸/双胶纸价格分别为5520/5437.5元/吨，周环比-0.54%/-1.14%；生活用纸价格为6250元/吨，周环比-1.06%。截至2024年7月15日，中纤价格指数:溶解浆内盘价格为7700元/吨。2）吨盈数据：截至2024年8月8日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-79.43/-212.91/520.37/-290.28元/吨。3）纸类库存：截至2024年7月31日，青岛港/常熟港木浆月度库存分别为1080/490千吨，环比6.4%/-3.92%；双胶纸/铜版纸月度企业库存分别为492/382.3千吨，环比2.5%/1.41%；白卡纸月度社会库存/企业库存分别为1730/625.5千吨，环比0%/-4.88%；生活用纸月度社会库存/企业库存分别为1219/587千吨，环比-0.57%/1.38%；废黄板纸月度库存天数为6.5天，环比-13.33%；白板纸月度企业库存/社会库存分别为701.3/1112千吨，环比3.12%/2.87%；箱板纸月度企业库存/社会库存分别为1552/1698千吨，环比7.26%/-4.61%；瓦楞纸月度企业库存/社会库存分别为901/974千吨，环比7.19%/-4.7%。
纺织服饰数据跟踪：
1）原材料：截至2024年8月9日，中国棉花价格指数:3128B为14730元/吨，周环比-4.56%。截至2024年8月8日，Cotlook A指数为79.2美分/磅，周环比-1.43%。截至2024年8月9日，中国粘胶短纤市场价为13400元/吨，周环比0%；中国涤纶短纤市场价为7700元/吨，周环比0%。截至2024年8月6日，中国长绒棉价格指数:137为27700元/吨，周环比-0.72%；中国长绒棉价格指数:237为26830元/吨，周环比-0.74%。截至2024年8月9日，内外棉差价为321元/吨，周环比-65.22%。2）销售数据：2024年6月，当月服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1237亿元，同比-1.9%；当月服装及衣着附件出口金额为1514641万美元，同比-0.6%。
投资建议
1）家居：家居板块当前估值折价，且头部公司估值向家电历史低位
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靠近，我们判断探底接近尾声。建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。2）造纸：7月为下游原纸行业淡季，导致浆价下行，内外盘差价扩大，但随着8月进入需求旺季，原纸行业开工回升或支撑浆价走势由跌回升，文化纸企集中度较高，在浆价涨价时，提价函更能够顺畅落地，盈利能力将进一步修复，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。3）包装：若此次中粮包装成功被收购，二片罐行业CR3将从57%提升至73%，行业集中度提升下，头部企业议价能力有望提升，从而带动行业整体盈利提升。建议关注包装头部企业。4）出口：2024年6月，家具及其零件出口金额为392.7亿元，同比增长7.6%；2024年1-6月，累计出口2513.3亿元，同比增长18.3%，海外补库需求下，出口企业订单整体较饱和，叠加耐用品换新周期，轻工行业出口景气度高。虽然短期海外选情变数导致市场担心出口链受关税影响，近期调整幅度较大，但我们认为，在中美贸易摩擦的环境下，头部企业积极推动海外产能布局应对关税风险，他们的海外扩产优势将会越发明显，而中小企业或不具备海外建厂能力或海外扩产太晚，抗关税风险能力较弱，出口行业集中度或因此迎来加速提升。建议关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
风险提示
宏观经济增长不及预期风险；企业经营状况低于预期风险；原料价格上升风险；汇率波动风险；竞争格局加剧。