以数字化重塑成长，以国际化穿越周期

（以下内容从华福证券《以数字化重塑成长，以国际化穿越周期》研报附件原文摘录）
汇川技术(300124)
投资要点：
事件： 公司发布2024年H1业绩预告， 预计实现营收155.64-161.86亿元，同比增长25%-30%； 归母净利润19.73-21.81亿元， 同比变动-5%-5%； 扣非归母净利润19.61-21.48亿元； 同比增长5%-15%。
Q2收入端增长符合预期， 业绩端承压。 按业绩预告中枢测算， 公司24H1实现营收124.51亿元（ 同比+27.5%） ， 归母净利润20.77亿元（ 同比持平） ，扣非归母净利润20.54亿元（ 同比+10%） 。 单季度来看， 公司24Q2实现营收93.82亿元（ 同比+22.3%） ， 归母净利润12.66亿元（ 同比-4.8%） ， 扣非归母净利润12.63亿元（ 同比+1.6%） 。 我们认为： ①毛利率同比下降， 主要系产品收入结构变化及市场竞争加剧影响。 ②费用合计增速低于收入增速，主要系加强费用调控。 ③坏账计提和信用减值损失同比下降， 主要系加强新能源车业务的坏账风险控制。 ④投资收益与公允价值变动收益同比下降。
Q2分板块： ①通用自动化业务稳健增长。 下游需求分化明显， 光伏、锂电等能源制造行业持续拖累， 叠加基数影响， 预计下半年跌幅收窄； 纺织、 物流等传统制造行业复苏， 我们预计该业务收入同比增长5%-10%， 市场竞争加剧影响利润。 ②新能源车业务快速增长。 主要客户（ 理想、 广汽等） 上半年交付量同比高增， 新能源物流车电机装机量维持市占率第一（ 2024年6月为31.5%） ， 我们预计该业务收入同比增长约60%， 有望在下半年实现更多利润贡献。 ③电梯业务承压。 2024年1-6月房屋竣工面积累计同比下降21.8%， 降幅扩大， 我们预计该业务收入同比下降约5%。 ④轨交业务加大订单拓展。 公司积极推进各地轨交业务的布局和建设， 我们预计该业务收入同比增长约25%。
公司加大数字化、 国际化等战略投入。 数字化方面， 公司近期成功收购法国工业软件公司Irai， 依托其数字孪生软件平台提供从产线工序设计到仿真、 复杂装备的机电一体化设计与虚拟调试的全方位解决方案， 实现数字化工厂设计全闭环。 国际化方面， 公司通过“行业线出海” 与“借船出海” 的策略， 将电梯、 注塑机、 空调制冷、 空压机等行业的优势产品与解决方案向海外延展， 成功实现了部分行业的TOP客户突破。
盈利预测与投资建议： 考虑到整体经济弱复苏， 通用自动化行业需求不及预期， 以及公司战略业务投入加大， 预计2024-2026年归母净利润为54.8/66.2/80.1亿元（ 24-25前值61.5/77.4亿元） ， 同比增长16%/21%/21%，维持2024年30倍PE， 目标价61.35元， 维持“买入” 评级。
风险提示
宏观经济复苏不达预期； 房地产及新能源车增长不达预期