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业绩实现扭亏,成本助推盈利持续改善

来源:东兴证券 作者:程诗月 2024-07-15 10:33:00
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(以下内容从东兴证券《业绩实现扭亏,成本助推盈利持续改善》研报附件原文摘录)
牧原股份(002714)
事件:公司公布2024年半年度业绩预告,公司2024年上半年预计实现净利润9-11亿元,yoy132.27%-139.44%,预计实现归母净利润7-9亿元,yoy125.19%-132.38%,相比去年同期扭亏为盈。
生猪出栏小幅增长,完全成本持续下行。公司24年1-6月合计销售生猪3238.8万头(其中商品猪2898.2万头,仔猪309.3万头,种猪31.2万头),同比增长7%。截至2024年6月末,公司能繁母猪存栏为330.9万头,预计全年生猪出栏区间为6,600-7,200万头,销量维持稳健增长。受益于饲料原料成本下降和公司持续提升的养殖成绩,公司养殖完全成本持续下行,24年6月已接近14元/kg,相比23年年末15.3元/kg的完全成本改善趋势明显。由于24Q2生猪价格抬升明显,叠加公司成本下行,公司单二季度业绩改善明显,预计实现归母净利润30.79-32.79亿元。预计随着公司养殖成绩的持续提升,公司养殖完全成本有望在下半年继续下降。我们认为,供给端收缩逐步传导至商品猪供应,叠加下半年传统消费旺季,猪价有望在下半年维持震荡走高的趋势,公司量利齐升将持续兑现。
屠宰受需求影响,产能利用率有待进一步提升。24年上半年公司合计屠宰生猪541万头,产能利用率37%,相比去年同期基本持平,仍处于小幅亏损状态。主要原因是下游需求不振,24年春节后全国生猪定点屠宰量月度数据同比去年均有不同程度下滑,公司屠宰开工率也受到行业影响。未来公司将持续开拓肉食销售市场和渠道,优化产品结构,提升产能利用率,进一步提升屠宰肉食板块的盈利能力。
公司盈利预测及投资评级:我们看好公司作为生猪龙头企业的核心成本优势,公司业绩有望随猪周期回暖持续改善。我们预计,公司24-26年归母净利分别为140.79、272.04和219.46亿元,EPS为2.65、4.97和4.01元,PE为17、9和11倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:公司生猪销售不及预期,生猪价格波动风险,生猪疫病风险等。





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