北交所首次覆盖报告：专精滑轨制造，受益家电“以旧换新”+服务器前景好

（以下内容从开源证券《北交所首次覆盖报告：专精滑轨制造，受益家电“以旧换新”+服务器前景好》研报附件原文摘录）
海达尔(836699)
专精滑轨制造，2024Q1实现归母净利润1607.5万元（+289.76%）
海达尔从事精密滑轨的研发、生产与销售，产品主要应用于家电、服务器等领域。2024Q1营收和归母净利润分别为0.90亿元和1607.5万元，同比增长108.28%和289.76%。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4414/5106/6033万元，对应EPS分别为0.97/1.12/1.32元/股，对应当前股价的PE分别为20.0X/17.3X/14.6X。我们看好家电“以旧换新”政策+服务器前景良好为公司带来业务增长机遇，首次覆盖给予“增持”评级。
受益家电“以旧换新”政策+服务器前景良好，精密滑轨需求上行
2008-2012年“家电下乡”推动冰箱、洗衣机和空调国内实现累计销售量6.23亿台，复合增速16.72%。同时，冰箱终端消费结构升级，促进高端和大容积冰箱销售量增长，家电滑轨市场空间有望进一步增长。服务器滑轨作为服务器机箱与机柜连接的重要配件，受益于“十四五”数字经济发展规划提出了明确的数字基础设施建设目标背景下，服务器市场发展空间广阔。根据IDC预测，2021年-2025年中国X86服务器出货量将保持增长态势，预计2025年，中国X86服务器出货量将达到525.20万台。
深耕中高端滑轨，性能到达国际一流水平，服务器滑轨产品实现进口替代
公司构建了品类丰富的中高端精密滑轨供应平台，涵盖700余种产品型号，其中家电滑轨（600种左右）、服务器滑轨（约100种）两类。家电和服务器滑轨多数性能已达到国外一流水平，部分性能甚至超过国外水平。家电客户包括海尔、海信、美的、BSH、伊莱克斯和长虹美菱等。截至2023年末，公司拥有专利101项，其中发明专利42项。通过自主研发突破服务器滑轨领域关键技术，产品实现“从无到有”，研发出能够批量生产，具有超薄承重性能的服务器滑轨产品，并通过了美国UL测试。目前已成为华为、新华三、华勤、中科曙光、烽火科技、浪潮等服务器生产商的合格供应商，部分产品实现了进口替代。
风险提示：客户销售集中风险、市场竞争加剧风险、原材料波动风险。