宏观半年报：2024上半年国民经济总体稳定 下半年结构性矛盾待好转

（以下内容从国信期货《宏观半年报：2024上半年国民经济总体稳定 下半年结构性矛盾待好转》研报附件原文摘录）
主要结论
2024年经济工作要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破；今年国内生产总值预期目标增长5.0%左右,其所蕴含的总量规模是2024年“先立”的基本盘，加快发展新质生产力。2024年上半年，国民经济总体稳定，但仍有一定结构性矛盾，当前经济形势处于恢复期；一季度实际GDP增速超全年预期目标，二季度经济略有压力。展望2024年下半年，内外部经济环境或继续改善，国民经济总体压力或小于上半年，经济结构性矛盾有望相对好转。
经济基本面。消费正筑底等待回升，商品零售有一定支撑；出口有望继续补足缺口，对GDP贡献有望提升；固投总体不及预期，基建投资暂未加速。上半年房地产供需不理想，相关利好政策不断落地，至6月底有所恢复，后期累积效应或不断显现。
宏观核心指标。物价方面，总体相对改善；CPI有望在猪肉价格的带动下缓步上行；PPI仍相对较弱，国际油价有所震荡，但货币供应向上拉动物价的滞后效应将逐步显现，PPI跌幅或相对收窄。库存方面，规上工业企业利润总额增速放缓，库存延续缓慢上行趋势。制造业景气度方面，6月有所回调，生产指数保持弱势扩张；新订单指数处于荣枯线下方。
积极的财政政策要适度加力、提质增效。今年财政的适度加力，在赤字率、赤字规模、一般公共预算支出规模、地方政府新增专项债等各方面均有所体现。在发行进度上，地方政府新增专项债在三季度或继续加速发行。广义财政收支均下滑，尤其是国有土地使用权出让收入，下滑显著。
稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。人行在春节假期的节前降准、节后降息，从操作规律、操作幅度、操作时点等各方面均超出预期，可发挥政策对市场的最大激励作用。货币供需方面，货币供应总量相对走低，结构性矛盾较为突出，但政府债券发行提速有利于货币供应的改善。
人民币汇率方面。非美发达经济体央行纷纷开启降息；关于美联储降息时点，8月1日降息概率有所上升但仍待观察；仍然维持9月19日首次降息的判断；人行确定买卖国债但不搞QE，发挥支持性货币政策作用，市场关于人行降准降息的预期较为浓厚。上半年人民币总体弱势；下半年，在美联储降息落地、出口补齐缺口等利好因素的支撑下，人民币汇率有望相对升值。
防范化解经济风险。地方性金交所正按计划关闭，有助于进一步规范地方政府隐性债务管理；房地产供需两侧的优化政策不断落地，累积效应或显现；中小金融机构合并重组，强监管防风险不断增强。