装机规模稳步提升，营业收入持续增长

（以下内容从德邦证券《装机规模稳步提升，营业收入持续增长》研报附件原文摘录）
三峡能源(600905)
投资要点
事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，2023年公司实现营收264.85亿元，同比增长11.23%（调整后），归母净利润71.81亿元，同比增长0.94%（调整后）；2024Q1公司实现营收78.99亿元，同比增长15.26%（调整后），归母净利润24.22亿元，同比增长0.1%（调整后）。
装机规模稳步提升，营业收入持续增长。2023年公司新增装机规模13.5GW，总装机规模突破40GW，其中风电新增装机349.44万千瓦，太阳能新增装机954.02万千瓦，独立储能新增装机50.1万千瓦。2023年公司营业收入同比（调整后）增长11.23%，主要系2023年公司新项目投产发电，发电量较上年同期增加；归母净利润同比（调整后）增长0.94%，低于营业收入增速，主要原因是：（1）2022年新并网项目在2023年陆续投产，折旧及运营成本增加；（2）2022年12月开始发电企业计提安全生产费，营业成本同比净增加；（3）参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降47.48%。
24Q1营业收入稳步增长，归母净利润基本持平。2024Q1公司实现营业收入78.99亿元，同比增长15.26%，主要原因：（1）公司新增并网运营的风电、光伏机组增加，上网电量、收入增加；（2）公司风电（陆风、海风）、光伏项目资源情况优于去年同期。2024Q1公司归母净利润24.22亿元，同比增长0.10%，主要原因：公司新增投产的风电、光伏机组增加，试运行收入同比有所增加，折旧及运营成本同比增加较多，归属于少数股东损益有所增加。
储备项目充足，支撑公司稳步发展。截至2023年底，公司风电在建项目的计划装机585.67万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机724.18万千瓦；太阳能发电在建项目的计划装机1241.03万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机1492.56万千瓦；抽水蓄能新增核准/备案项目的计划装机260万千瓦；独立储能在建项目的计划装机50.1万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机173.18万千瓦。我们认为公司在建及核准项目充足，将支撑公司未来稳步发展。
投资建议与估值：我们根据公司实际经营情况，调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为324.41亿元、390.4亿元、462.29亿元，增速分别为22.5%、20.3%、18.4%，归母净利润分别为84.29亿元、101亿元、117.83亿元，增速分别为17.4%、19.8%、16.7%，维持“增持”评级。
风险提示：风光建设不及预期；电价波动风险；利用小时数下滑风险。