公司业绩扭亏为盈，收拾旧山河再出发

（以下内容从国金证券《公司业绩扭亏为盈，收拾旧山河再出发》研报附件原文摘录）
富瑞特装(300228)
业绩简评
2024 年 4 月 16 日公司披露年报，全年实现营业总收入 30.4 亿元，同比上升 89.3%，归母净利润为 1.5 亿万元， 同比增长 165.8%。其中， Q4 实现营收 9.3 亿元，同比上升 80.0%；实现归母净利润1.1 亿元， 同比扭亏为盈， 公司业绩超预期。
经营分析
全年利润由亏转盈， Q4 单季度贡献全年六成业绩。 公司全年利润大幅度增长主要系： 1） 2023 年 LNG 重卡放量超预期， 2023 年全年 LNG 重卡销售约 15.1 万辆， 同比增长 307.2%， 公司作为 LNG重卡气瓶头部企业， 2023 年低温储运应用设备业务营收同比增长187.6%； 2）报告期内，公司重装设备业务快速增长，截止到 2023年底，重装设备业务营收同比增长 133.2%； 3） 随着国家中西部偏远井口气资源的开发力度逐渐加大，报告期内公司的 LNG 运维加工服务及销售业务规模保持稳定增长。
主业快速反转，氢能提升整体估值。 LNG 重卡驱动并非单纯油气价差导致，长期可控能源利好终端应用市场，油气价差并非驱动天然气重卡最大原因，国内能源未来的自主可控与长期 LNG 价格向下催生终端用户需求旺盛，今年天然气重卡将成公司亮点之一；稳健可持续业务推动公司业绩企稳，重型装备业务与天然气能源服务构筑后续业绩基底，相较于天然气重卡需求的起量，公司前些年针对重装出海与能源服务的左侧布局进入收获期，随着重装客户与海外头部客户长期绑定，订单有望满负荷，能源服务业务将构成公司最大亮点，构筑利润全新高增量；公司布局氢储运高精尖环节， 其氢瓶阀门客户覆盖大部分头部企业，国产化渗透将加速 ，液氢公司左侧布局 ， DN25~DN50 液氢用紧急切断阀、DN15~DN100 液氢用截止阀共计 121 套液氢用阀门已发往项目现场。
盈利预测、估值与评级
公司主业毛利率和净利率双升叠加氢能储运进入关键期，业绩逐步进入释放期， 2024-2026 年归母净利润为 3.0/4.7/6.0 亿元，对应的 EPS 分别为 0.52/0.82/1.03 元， PE 为 16/10/8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
燃料电池发展不及预期；储运落地发展不及预期；油价大幅下跌影响天然气经济性