电力设备及新能源行业：国网计量设备1批123.8亿订单中标公示，三星许继林洋为Top5

（以下内容从中国银河《电力设备及新能源行业：国网计量设备1批123.8亿订单中标公示，三星许继林洋为Top5》研报附件原文摘录）
核心观点：
事件：4月7日，国网计量设备1批（电能表1批）中标公示，总计公示中标金额为123.80亿元，环比下降13.23%，同比增长37.28%。威胜（包括威胜控股和威胜信息）、东方威思顿（东方电子子公司）、三星医疗、许继电气（许继仪表）、林洋能源为中标金额Top5。
国网智能电表市场分散。根据国网电子商务平台的数据显示，电表中标企业数量一般整体维持在70家以上，市场分散。本批次总计有81家企业实现中标。从企业格局看，国电南瑞（南瑞中天）、三星医疗、威胜、许继电气（许继仪表）、林洋能源、海兴电力、东方威思顿、华立科技常年保持前10位置，市占率稳定在2%-4%。根据Data电力公共号数据，本批次威胜（包括威胜控股和威胜信息）中标4.12亿元最多，占比3.33%，威思顿中标超4亿元排第2，占比3.26%。
TOP10厂商格局大体稳定。国网电表市场，TOP10厂商中标金额排名相对稳定，二线厂商万胜智能、西力科技和迦南智能波动较大。根据Data电力公共号数据，本批次东方威思顿（4.03亿元）、林洋能源（3.22亿元）、万胜智能（2.70亿元）、西力科技（2.44亿元）、科林电气（2.05亿元）分别位列第2、5、13、16、24名，排名提升较大，分别提升4、6、6、11、18名。许继电气（许继仪表）排名第4，保持和前批次一样。三星医疗（3.95亿元）、海兴电力（3.02亿元）和科陆电子（2.81亿元）分别位列第3、8和12名，排名分别下滑2、1和2名，相对稳定。炬华科技（1.61亿元）和迦南智能（1.17亿元）分别排名第38和50名，分别下滑29名和37名。
新一代智能电表单表价值有望提升。欧盟出台计量器具指令MID认证执行标准中将精度等级划分了A级、B级、C级电能表，对应IEC标准中的2级、1级、0.5级电能表，等级数值越小，电表的精确度越高。根据Data电力公众号统计，2021-2023年国网中标的智能电能表B级以上（含）渗透率分别为13.5%、18.4%、19.1%，单表平均价值量分别为552.95元、572.71元、521.63元，分别较同批次A级电表单表价值量高166.1%、159.3%、153.6%。此外，国网2024年1批次电能表招标类别中新增高端智能电表约1万台，威胜控股、三星医疗和东方威思顿三家囊括高端市场，市占率分别为37.02%、33.31%和29.67%。我们认为伴随着泛在物联网的建设及IR46建议的实施，未来两网公司有望加速提升对B级以上高精度电表的招标需求，单表价值量有望逐步提升。
2024-2025年国网电表将迎来新一轮更换峰值。国家电网2024年计划2月、7月和10月招标三批次电能表，高于平常年2批次，我们认为全年招标金额有望超预期，预计整体招标数量有望达9000万-1亿只。假设各级电表需求数量占比和中标单价保持与2023年一致，则2024年电能表招标金额有望超250亿元，同比增长32%。考虑到2014-2015年为第一代智能电表招标高峰，状态更换策略逐步推广下，轮换周期约延长为10年左右，且新一代智能电表技术标准正在逐步实施落地，我们预计2024-2025年电表将迎来新一轮更换峰值。
投资建议：国内外智能电网建设步入上行景气空间，国内市场2024-2025年电表将迎来新一轮存量更换峰值，海外需求高增有望持续。重点关注在国内国网、南网市场中标前列且海外收入持续兑现的标的海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、威胜信息（688100.SH）（计算机组覆盖）、国电南瑞（600406.SH）、科陆电子（002121.SZ）、炬华科技（300360.SZ）、东方电子（000682.SZ）。
风险提示：需求不及预期的风险；行业竞争加剧导致盈利能力下滑的风险。