美容护理行业周报：3月天猫美妆同比+13%，芭薇股份正式登陆北交所

（以下内容从上海证券《美容护理行业周报：3月天猫美妆同比+13%，芭薇股份正式登陆北交所》研报附件原文摘录）
主要观点
3月天猫美妆同比+13%，国货品牌表现亮眼
根据青眼情报数据，2024年3月天猫美妆类目GMV为162.82亿元，同比增长13.23%，环比2月增长176%。（1）3月天猫护肤类目GMV为139.65亿元，珀莱雅、薇诺娜、自然堂、可复美等品牌进入前20。珀莱雅GMV达到5.99亿元，位居榜首。从品类看，珀莱雅3月面部护理套装GMV贡献率最高达27.81%，较2月下滑2.51%，面部精华、面膜、防晒等品类的GMV贡献率有所上升。3月珀莱雅GMV最高的三个单品为红宝石面霜、双抗精华液、早C晚A组合，GMV分别为8761.8/3446.8/2733.9万元，盾护防晒GMV达到397.7万元。可复美GMV达到1.14亿元，环比增长2倍，3月排名提升23名，主要由于38大促超头直播间带货影响。（2）2024年3月天猫彩妆香水类目GMV为23.17亿元。其中国货品牌中彩棠、毛戈平、花西子、恋火GMV分别为7510.1/6857.7/5948.2/3077.6万元。芭薇股份于北交所上市，关注美妆上游代工标的
芭薇股份是一家具备护肤、面膜、洗护、彩妆等多品类化妆品生产能力，拥有化妆品独立检测资质，工艺及技术储备领先，专业为化妆品品牌商提供产品上市前全方位、系统化服务，集产品策划、配方研发、生产制造、功效检测于一体的化妆品品牌客户服务商。公司2020-2023H1营业收入分别为3.14亿元、4.16亿元、4.59亿元及2.13亿元；归母净利润分别为2835.67万元、2125.13万元、3803.95万元及2172.18万元。公司主要优势：（1）公司产品销售覆盖国内外市场，累计服务的化妆品品牌商超过1000家，与联合利华、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份、凌博士、纽西之谜、谷雨、红之等国内外知名化妆品品牌商建立了较为稳定的业务合作关系。（2）公司自主研发的化妆品配方超6000项，根据美业颜究院的数据，公司生产的化妆品产品备案超13000款，其中，护肤品备案超11000款，涵盖抗衰、保湿、控油、舒缓等主流化妆品功效。公司能够根据客户的产品需求，在现有配方库中挑选基础配方进行二次调配，即可提供多个产品提案供客户选择，大大缩短产品研发周期。（3）公司是业内少有的具备检测服务能力的化妆品制造企业，子公司悠质检测拥有化妆品检测仪器设备200多台/套，产品检测包含化妆品、化学原料、香精香料、洗涤消杀类、包装材料及制品5大类，能够对外出具第三方检测报告。公司在化妆品检测业务的拓展，使公司能够从产品配方研发环节开始，即对产品的质量及功效进行持续监测。在保证产品质量的同时，进一步简化化妆品备案阶段的检验样品流通环节，缩短新品上市周期。（4）公司加强智能制造能力。在信息化运营方面，公司打造仓储数据管控中心及数字化看板中心，实现生产过程数据的自动采集、分析和追溯，大幅度减少纸质单据的使用，使生产运营的数据动态可视化、在线化。在工业化制造方面，“创新中心&智慧工厂”引进真空均质乳化机等生产设备，全面升级乳化工艺，实现料体乳化的高精纯度、高细腻度及高品质要求。此外，公司上线条码管理和质量管理系统，实现从物料购进到成品出库整个产品生产周期内的品质可追溯。
投资建议
我们认为长期医美渗透率有望继续提升逻辑不变，关注可复美销售表现亮眼，医美产品在研的巨子生物、医美龙头爱美客、胶原蛋白有望持续放量的锦波生物、AestheFill成功获批且胶原蛋白在研的江苏吴中、产品矩阵丰富的华东医药、光电医美设备龙头复锐医疗科技，医美终端机构美丽田园医疗健康、朗姿股份等。
我们认为化妆品渠道端流量分化，品牌端竞争加剧，头部品牌凭借品牌+渠道+产品+运营等多种优势有望持续领跑。关注国货美妆龙头珀莱雅、防晒剂龙头科思股份、有望边际改善的福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上美股份、上海家化、华熙生物等；卡位婴童和驱蚊赛道润本股份。
风险提示
消费需求复苏不及预期；行业竞争加剧；行业政策监管趋严；新品推出不及预期；第三方数据统计口径差异风险等。