23年营收高速增长，业务有望多点开花

（以下内容从西南证券《23年营收高速增长，业务有望多点开花》研报附件原文摘录）
润邦股份(002483)
投资要点
事件： 公司发布 2023 年年报， 2023 年实现营收 71.8 亿，同比+38.8%；归母净利润 0.55 亿，同比+4.2%。单 2023Q4，实现营收 22.2 亿，同比-1.7%；归母净利润-1.6 亿，同比+40.3%。公司营收高速增长， 商誉减值影响利润。
物料搬运装备等高端装备业务增速高，公司营收大幅增长；环保业务 23年业绩承压，计提 2.15 亿商誉减值拖累净利润。 2023 年，公司物料搬运装备业务实现营收 41.1亿，同比+70.2%，营收占比为 57.2%，增速高主要得益于 2021年以来公司累计签订物料搬运订单超百亿， 23-25年为其集中交付期； 海洋工程装备及配套装备业务实现营收 14.4亿，同比+56.9%，占比为 20.0%；船舶及配套装备板块受益船舶周期向上，实现营收 7.2 亿，同比+21.1%，占比为 10.0%；高端装备业务拉动公司营收增长。另外， 2023年公司环保板块实现营收 7.2亿，同比-21.3%，公司计提约 2.15亿商誉减值；目前公司商誉减值已较为充分， 且环保板块业绩压力基本出清，未来有望实现稳定发展。
业务结构优化，核心业务毛利率提升；规模效应显现，期间费用率明显下降。2023 年公司综合毛利率为 20.4%，同比+0.57pp；毛利率提升主要系占比高的物料搬运转隔壁毛利率提升 1.14pp至 19.0%、 海洋工程装备及配套装备毛利率提升 6.23pp 至 19.22%，另外环保业务需求承压毛利率下滑 10.58pp；净利率为 2.8%，同比+0.9pp。 2023年公司期间管理费用率为 10.4%，同比-1.35pp；其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为 1.6%、 4.9%、 2.9%、 -1.2%，分别同比-0.2pp、 -0.5pp、 -1.2pp、 +0.6pp；公司净利率为 17.4%，同比+0.2pp。
物料搬运订单充足+海风发展向好+船舶周期向上，公司业务多点开花。 公司物料搬运装备新订单接连落地， 21 年以来签订订单超百亿，目前在手订单充裕，该板块业绩有望实现稳增长； 23 年以来船舶行业进入新一轮上行周期，受益于新造船市场景气，公司船舶配套装备业务有望保持稳定；公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至 30万吨，将充分受益海风需求增长；同时公司首批海上风电基础桩及附属构件已于 2023年 2月通过日本客户现场高标准验收，为公司进一步推进海外业务打下坚实基础。
盈利预测与投资建议。 预计公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.4、 5.8、 6.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率 125%，当前股价对应 2024-2026 年 PE为 9、 7、 7 倍，给予2024 年 15 倍 PE，目标价7.50 元，“买入”评级。
风险提示： 宏观经济恶化风险；合同履约风险；商誉减值风险； 诉讼事项可能造成业绩波动影响的风险。