首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

2023年公司扭亏为盈,免税业绩弹性释放可期

来源:群益证券 作者:赵旭东 2024-03-14 13:40:00
关注证券之星官方微博:
(以下内容从群益证券《2023年公司扭亏为盈,免税业绩弹性释放可期》研报附件原文摘录)
上海机场(600009)
结论与建议:
2023年民航业持续复苏,行业长期景气周期开启,公司作为长三角区域的国际航空枢纽,成功实现扭亏为盈。2024年国际航线复苏仍为主线,免签等政策将推动国际客流持续增长,公司免税业务值得期待。我们认为公司盈利将逐步恢复,股价有望走出底部区域,予以“买进”评级。
点评:
2023年旅客量持续恢复,公司业绩扭亏为盈:公司是长三角区域的国际航空枢纽,充分受益于本轮民航恢复,其中浦东机场2023年全年累计起飞43.39万架,累计旅客吞吐量为0.54亿人次,分别恢复至2019年同期的84.77%、71.54%。得益于旅客量的持续复苏,2023年公司实现营业总收入110.46亿元,扣非后归母净利润8.42亿元(2022年亏损30.76亿元),营收及扣非后净利润分别恢复至2019年的100.92%、16.89%。
政策驱动国际航线持续修复,公司国际客流有望增长。2023年浦东机场国内航线业务量已超疫情前水平,但国际航线起飞架次、旅客量仅恢复至2019年同期的53.5%、38.6%,国际线恢复滞后主要受航权谈判、签证等问题影响。近期美国交通部公告,3月31日起中国航空公司的中美直航航班将从每周35架次增加到每周50架次,并表示此举是2024年中美航班正常化的重要一步,我们认为中美国际航班恢复正进入加速期。此外,中国进一步对瑞士、爱尔兰、匈牙利等6国试行单方面免签政策,单方面免签政策的国家已增至12个,同时与中国全面互免签证的国家达到23个。我们认为中美航线复苏、免签范围的扩大将提振国际航线需求,而公司作为长三角区域的国际航空枢纽,伴随国际客流有望增长,公司航空服务收入将进一步修复。
国际客流恢复将推动公司免税业务增长。免税业务是公司收入的重要来源,2019年公司免税业务实现收入37.88亿元,约占总收入的35%。据2023年12月公司的更新公告,公司免税业务将恢复为提成与保底取高的模式,品类提成比例从42.5%调整为18%-36%(按品类取值)。新规则下,虽然公司免税提成比例有所下降,但可提成额度一改疫情时期的保底计算方式,将可伴随客流量及销售量增长,我们预计免税业务将在国际航线逐步恢复、客流提升中持续受益。此外,2023年4月公司成功收购Uni-champion32%的已发行股份、日上互联12.48%的股份,进一步打造“机场+免税”的竞争优势。综合来看,公司机场免税业务布局完善,随着国际国际客流恢复,我们预计2024年公司免税业绩弹性有望释放。
盈利预测及投资建议:受益于航空出行复苏,公司业务量稳定恢复,业绩明显回暖。预计2023、2024、2025年公司实现净利润9.46亿元、23.04亿元、33.62亿元,同比分别扭亏、+143.65%、+45.92%,2023、2024、2025年EPS分别为0.38元、0.93元、1.35元,当前A股价对应PE分别为94.78倍、38.90倍、26.66倍。我们认为公司盈利将逐步恢复,股价有望走出底部区域,对此给予公司“买进”的建议。
风险提示:需求恢复不及预期、地缘政治冲突、免税业务恢复不及预期





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示上海机场盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-