新能源板块行业信息点评：宁东基地发布5.6元/公斤绿氢补贴，补贴后成本对比煤制氢有竞争力

（以下内容从海通国际《新能源板块行业信息点评：宁东基地发布5.6元/公斤绿氢补贴，补贴后成本对比煤制氢有竞争力》研报附件原文摘录）
投资要点：
宁东基地发布氢能补贴，单公斤绿氢补贴力度大。根据《宁东基地促进氢能产业高质量发展的若干措施2024年修订版（送审稿）》，鼓励、支持化工企业使用绿氢逐步替代煤制氢和甲醇制氢。对在宁东基地实施绿氢替代的化工项目，经认定，本级财政按5.6元/公斤标准给予用氢补贴，单个企业每年不超过500万元，最多补贴3年。根据氢云链，当电价为0.2元/度，年利用小时为4000h，单kg氢气成本为15元/kg，补贴5.6元/kg后价格为9.4元/kg。根据煤化工信息网援引中国石油化工集团公司，当煤炭价格在450元/吨，氢气价格约为9.7元/kg。
总量补贴有限制，预计刺激164台电解槽需求。其中，用氢补贴单个企业每年不超过500万元，最多补贴3年。我们计算得约一个企业每年补贴量为893吨，假设电解槽为1000标方/h，每年运行4000h，单台年产氢量为356吨/年，则一个企业的补贴可刺激约2.5台电解槽需求。宁东基地目前工业企业109家。根据《自治区人民政府办公厅关于印发宁东能源化工基地“十四五”发展规划的通知》，十四五发展目标中提到煤化工产业占全部工业比重超过60%，新材料占30%、清洁能源占5%。我们假设用氢相关的占比与煤化工产业占比一致为60%，预计宁东基地用氢补贴刺激约2.5*109*60%=164台电解槽需求。
初始绿氢投资有2%补贴，新增绿氢生产设备有6%/7%补贴。符合《宁夏回族自治区宁东能源化工基地招商引资优惠政策十条》（2024年修订版）规定的企业建设的绿氢生产、应用、涉氢装备制造类项目，固定资产投资实际入库额（不含土地和配套光伏设备、组件类投资）达人民币5000万元以上的，不设投资强度标准，按照总额的2%给予投资主体奖励，最高不超过3000万元。企业新增绿氢生产设备投资1000万元（含）—2000万元（不含）的，按设备投资额6%给予一次性补助；投资2000万元（含）以上的，按设备投资额7%给予一次性补助，最高不超过300万元。
氢燃料车相关产业链亦有相应补贴。对取得城市群燃料电池汽车示范应用国家综合评定奖励积分的物流运输企业，年运输业务收入在3000万元以上的，按照其当年对宁东基地经济发展贡献的50%予以奖励，最高不超过500万元，最多奖励3年。对符合城市群燃料电池汽车示范应用要求、在2025年年底前完成竣工验收、取得自治区要求的经营许可证且日加氢能力500公斤及以上的加氢站运营主体，按不超过核定设备购置和安装总投资20%的标准给予建设补贴，最高不超过300万元。对参与城市群整车示范应用且取得国家综合评定奖励积分的车辆，根据年度氢气实际使用量，按15元/公斤标准给予运营主体用氢补贴。
投资建议。我们认为，宁东基地对化工用绿氢补贴力度，我们建议关注华电重工、华光环能、昇辉科技和亿利洁能。
风险提示：绿氢发展不及预期、燃料电池发展不及预期、电价不及预期、煤价不及预期、电解槽利用率不及预期。