造纸轻工行业周报：乘跨境电商东风，关注轻工出口产业链

（以下内容从海通国际《造纸轻工行业周报：乘跨境电商东风，关注轻工出口产业链》研报附件原文摘录）
投资要点：
我们认为，在跨境电商快速发展、美元兑人民币汇率高位震荡、海运费大幅度回落的背景下，轻工跨境电商出口企业收入端仍有一定支撑，利润端有望修复，建议关注致欧科技、永艺股份、乐歌股份、恒林股份。
致欧科技：仓储物流体系高效，产品深受消费者认可。仓储物流方面来看，依托公司采用的“国内外自营仓+平台仓+第三方合作仓”的仓储物流体系，不断完善的仓储物流布局体系及产品入库库存结构，物流费用率逐渐降低，由2019年的20.1%降低至2022年的16.4%，主要得益于公司不断加强自营仓储物流设施建设以加大自发货比例、完善仓储物流布局体系，进而优化配送路径等，费用分摊效应逐步显现。产品认可方面来看，1）公司各款产品的排名、评分总体较高，公司的品牌产品获得了欧美市场大量消费者的认可；2）公司站点好评率较高，2019-2022H1公司在亚马逊平台各主要站点的好评率整体维持在80%-90%的较高水平；3）公司产品退款率总体较低，2019-2022H1公司退款率整体维持在3.5%-4.0%的较低水平。
永艺股份：大力发展跨境电商，经营不断改善。公司大力发展跨境电商业务，在产品、供应链、运营等方面着力构建核心竞争力，不断优化成本费用、改善经营绩效，业务规模和盈利能力持续好转。公司围绕智能制造总体战略，以提升经营效率为导向，加快推进各项信息系统建设。公司陆续完成罗马尼亚子公司及国内销售子公司ERP系统建设，并启动越南子公司及跨境电商子公司ERP系统建设；上述项目建设完成后，将大幅提升海外基地与国内总部、销售子公司与制造部门之间信息实时高效共享，进一步提高运营效率。
乐歌股份：布局公共海外仓，赋能跨境电商业务。公司成功打造了各类智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学爆品。公司的主要业务模式为跨境电商，随着公司业务规模的不断扩大，为赋能自身跨境电商业务，公司延伸布局了跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目。乐歌跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目赋能跨境电商行业，深入“仓+网”建设，专注中大件商品的全流程物流供应链管理。乐歌持续对现有海外仓进行优化布局，尤其在北美地区，围绕核心港口稀缺资源，采用“小仓并大仓”的方式滚动发展公共海外仓，在提升海外仓规模的同时加强对海外仓的运营成本控制。
恒林股份：聚焦消费者购物体验，不断提高终端销售配送时效。公司跨境电商主要是在亚马逊平台销售自有品牌产品，持续聚焦提升消费者购物体验，不断提高终端销售配送时效。公司自建海外仓储物流基地，实现了仓储管理的流程化、本土化、多点化布局；成立货代公司，成功将原有零散国际运输转化为大宗运输，有助于缩短配送时间、提高退换货服务效率，降低物流和租金成本，并缩短订单周期、增强用户体验；为了保证高效、精准的库存管理，提高仓储物流的运营管理效率和服务时效性，公司自主开发跨境电商数字化系统，包括ERP、海外仓系统、财务系统、运营系统，极大提升运营效率。
风险提示：国际贸易摩擦加剧，海运价格波动，市场需求波动；国际宏观经济下行，人民币汇率波动及出口退税率政策变动，大客户集中，产品质量责任；外需景气回落，原材料价格波动，汇率波动；外需景气回落，国际贸易风险，原材料和汇率大幅波动风险，新品拓展及技术创新风险。