集团资产注入启动，产量提升可期

（以下内容从国金证券《集团资产注入启动，产量提升可期》研报附件原文摘录）
驰宏锌锗(600497)
事件
12 月 19 日公司发布公告， 拟以现金人民币 10.92 亿元收购云铜集团和云铜锌业分别持有的青海鸿鑫 65%、 35%股权，收购完成后公司将直接持有青海鸿鑫 100%股权。 同时公司拟托管金鼎锌业 100%股权和云铜锌业 81.12%股权。
点评
拟收购青海鸿鑫，产能产量增长提升公司竞争力。 公司拟以现金收购青海鸿鑫 100%股权，收购完成后青海鸿鑫成为公司全资子公司。青海鸿鑫拥有 1 个采矿权和 2 个探矿权，牛苦头矿区 M1 磁异常多金属矿采矿权生产规模 75 万吨/年，年产铅锌金属量 3.8 万吨左右。 牛苦头矿区 M4 磁异常区铁多金属矿勘探探矿权保有铅锌矿（含铅锌矿体、锌矿体）工业矿（探明+控制+推断）资源储量矿石量 1,280.84 万吨，铅金属 14.11 万吨，锌金属 35.98 万吨，牛苦头矿区 M2、 M3、 M5、 M6 磁异常区铁多金属矿详查探矿权控制+推断工业铅锌矿矿石量 512.16 万吨，其中铅金属 6.4 万吨，锌金属 12.63 万吨。 收购完成后青海鸿鑫纳入公司合并报表范围，将提升公司主营产品产量， 增厚公司资源储备，提升核心竞争力。
青海鸿鑫规划改扩建，有望进一步提升盈利能力。 22 年青海鸿鑫实现净利润 2.32 亿元， 1-3Q23 净利润 0.59 亿元。 昆明有色冶金设计研究院 23 年 12 月提交了改扩建工程初步设计， 确定露采铅锌矿生产规模 84 万吨/年，硫铁矿+硫铜矿生产规模为 56 万吨/年，当前改扩建相关工作已开始进行， 改扩建项目完成后青海鸿鑫主要产品产量及盈利规模有望提升。
托管集团资产， 促进业务联动。 公司拟托管金鼎锌业 100%股权和云铜锌业 81.12%股权， 托管期限均为 5 年，托管费用均为 100 万元/年， 金鼎锌业和云铜锌业 1-3Q23 净利润分别为 0.93 亿元和1.30 亿元， 云铜锌业拟于昆明安宁工业园新建 15 万吨/年锌冶炼厂，目前已启动项目建设。本次托管将有效发挥公司和托管标的业务的联动效应，实现双方在铅锌产业链的资源共享与优化配置。上述两家公司均为集团承诺注入资产，中铝集团和中国铜业拟将原承诺履行期限延长 5 年至 29 年 1 月 8 日，本次托管有助于促进公司与托管标的业务协同发展，推动集团资产顺利注入上市公司。
盈利预测&投资建议
不考虑本次收购事项影响， 预计公司 23-25 年营收分别为223/228/231 亿元，归母净利润分别为 19.28/21.07/25.64 亿元，EPS 分别为 0.38/0.41/0.50 元，对应 PE 分别为 12.78/11.70/9.61倍。维持“买入”评级。
风险提示
产品价格大幅波动； 资产注入不及预期； 项目建设不及预期。