纺织服装行业周报：越南拟对跨国企业征收全球最低税

（以下内容从华西证券《纺织服装行业周报：越南拟对跨国企业征收全球最低税》研报附件原文摘录）
主要观点：
本周波司登发布24财年中报业绩公告，公司FY23/24上半年收入/归母净利为74.72/9.19亿元，同比增长20.9%/25.1%，扣除政府补助、商誉减值亏损、应占联营公司及合营企业亏损后，公司净利同比增长12.9%。主品牌波司登收入增长26%，上半年净关店但直营店效大幅增长。羽绒服OP增长18%，毛利率持平、归母净利率增长0.5PCT主要受益于商誉减值亏损减少。
本周越南拟批准向当地外国企业征收15%公司税的法案，以落实经济合作与发展组织的最低公司税要求。根据经合组织（OECD）2021年推出的国际税收制度改革计划，从2024年1月起，同意加入这项计划的经济体必须对当地大型跨国企业征收最低15%的公司税，以打造公平的竞争环境和避免成为一些大公司的“避税天堂”。越南已承诺遵守这一要求，国会于星期三（11月29日）批准这项最低公司税法案。越南的公司税率是20%，但多年来一直向大型外国投资者提供低至5%的有效税率和长时间的零税期。践行最低公司税要求，意味着当地的大型跨国企业要缴纳更多税款；如果没有相应的补贴政策，越南对于外企投资的吸引力可能降低。我们分析，由于有收入体量线，如健盛、新澳、伟星等影响不大，华利则已为25%税率，其他公司中：百隆东方：1）我们预计公司24年仍将有较多可抵扣亏损，因此24年影响不大。
投资建议：我们分析，1）服装方面，12-2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。目前，目前市场主要担心24H1高基数问题，但我们认为具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，且目前较多服装公司已跌至24PE10X左右。重点推荐报喜鸟、锦泓集团、嘉曼服饰；（2）出口制造端，一方面推荐24年成长型标的安利股份、开润股份、兴业科技；另一方面预计部分公司Q4有望迎来拐点，重点推荐健盛集团、盛泰集团。
行情回顾：跑赢上证综指1.01PCT
本周，上证指数下跌0.31%，创业板指下跌0.60%，SW纺织服饰板块上涨0.70%，跑赢上证综指1.01PCT、跑赢创业板指1.30PCT，其中，SW纺织制造上涨0.26%，SW服装家纺上涨0.64%，SW饰品上涨1.54%。其中涨幅前三的板块为电商、纺织机械、家纺，跌幅前三的板块为纺织、高端女装、家纺。目前，SW纺织服饰行业PE为15.63倍。本周涨幅第一为若羽臣；跌幅第一为安奈儿达6.23%。主力资金净流入方面，若羽臣第一，流入21.92%；而主力资金净流出最多的公司为ST贵人，流出1.34%。
行情数据追踪：本周中国棉花价格指数上涨0.48%
截至12月1日，中国棉花328指数为16357元/吨，区间上涨0.48%。截至12月1日，中国进口棉价格指数（1%关税）为16127元/吨，区间下跌1.97%。截至11月30日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为16039元/吨，区间下跌1.3%。本周国内外棉价差缩小，截至12月1日，外棉价格低于内棉价格230元。
行业新闻：美国服装巨头VF集团裁员500人；迪卡侬收购专业户外平台Bergfreunde；运动巨头华南旗舰店关闭，曾投资超5000万元；波司登将加大普惠羽绒服赛道布局；泰慕士申请保暖羊毛针织面料专利；拼多多业绩大超预期，旗下跨境电商Temu数据表现亮眼；南极电商拟与波思奇羊绒共同运营贝拉维拉；加拿大鹅多品类野心不减，收购奢侈针织生产商；宝尊电商依然亏损，拟收购抖音服饰类服务商；销售额破千万，增长率近400%:梦饷科技助力母婴国货品牌焕新。
风险提示：天气不及预期风险；原材料波动风险；系统性风险。