商贸零售行业周报：拼多多Q3收入增长94%，关注Temu出海机会

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：拼多多Q3收入增长94%，关注Temu出海机会》研报附件原文摘录）
周度核心观点：
电商：
拼多多、美团23Q3营收与利润均表现亮眼，Temu有望成为拼多多高速发展的第二增长曲线。拼多多23Q3实现收入688亿元，同比增长94%；其中，在线营销服务收入为397亿元，同比增长39%；交易服务收入为291亿元，同比增长315%；调整后净利润为170亿元，同比增长37%。拼多多海外业务高速发展，Temu过去一年在全球47个国家上线，手机应用被下载2亿次，让9%的美国人在自己的平台下单，其9月份单日GMV达到8000万美元，已经逼近经营十多年的SHEIN。今年第三季度Temu的销售额已经突破50亿美元；2023年初，预计Temu全年实现全球140亿美元GMV，2024年GMV目标为300亿美元，是今年预估的两倍，我们认为多多跨境有望成为公司高速发展的第二增长曲线，建议关注Temu出海机会。美团23Q3实现收入765亿元，同比增长22%，基于提质增效的经营策略，主体业务表现稳固健康，带动公司整体经调整净利润实现57.3亿元，同比增长62.4%；截至三季度末，年活跃交易用户数、年度活跃商家数和用户购买频率均创下历史新高。分业务来看，核心本地商业实现收入577亿元，同比增长24.5%；经营利润同比增长8%至101亿元。主要系即时零售带动，Q3即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%，其中餐饮外卖日订单峰值于本季度突破7800万单，美团闪购日订单峰值突破1300万单，均维持了强劲的增长势头。服务零售方面，到店、酒店及旅游业务Q3交易额同比增长超过90%，季度活跃商家数同比增长超过50%，季度交易用户数也大幅增加。新业务包括美团优选及美团买菜，收入同比增长15%实现188亿元，亏损51亿元，同比收窄24.5%。美团CEO王兴表示将继续执行‘零售+科技’的公司战略，通过科技赋能生活服务各行业的数字化转型，助力本地实体经济。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
传统零售：
叮咚买菜开出首家线下“叮咚奥莱”，折扣零售业态如火如荼。11月28日，全国首家叮咚奥莱店在上海市松江区九里亭街道开业，具体位于九杜路495号，占地500平方米左右，以销售生鲜民生类商品为主，覆盖蔬菜、水果、肉禽蛋等千余种食品品类。店内明确划分了蔬果、冷藏、肉类、烘焙等多个区域，特价标识随处可见，且设有自助收银区。“叮咚奥莱”是叮咚买菜基于公司既有供应链与商品开发能力，正在探索的另一种触达消费者的社区超市形式，希望在做到低价的同时，也能保证商品品质以及口味差异化。盒马生鲜奥莱是盒马在2021年10月推出的补充业务，仅支持线下购买，目前在全国有约60余家门店，定位品质折扣店，面积约为300-500平方米之间，冷鲜肉、蔬菜、水果、牛奶等是店铺爆款，生鲜商品最低可低至1折起。叮咚奥莱和盒马生鲜奥莱在消费客群及选址方面均有重叠之处，两者门店主要辐射附近社区，消费群体以中老年人为主，年轻人为辅；选址方面，盒马生鲜奥莱偏爱郊外，其在一二线城市多分布于郊区，叮咚奥莱的首店属于郊区地带，预计其日后选址也会以郊外为主。传统零售企业及电商平台纷纷试水新业态，我们认为线下业态仍具结构性机会，建议关注折扣零售业态的发展。建议关注：重庆百货、小商品城、名创优品、高鑫零售。
本周行情回顾：
本周（2023.11.27-2023.12.1），商贸零售（中信）指数上涨1.02%，跑赢沪深300指数2.58pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第7位，本周涨幅排名靠前的子行业为电商及服务Ⅲ和贸易Ⅲ，涨幅分别为3.63%和2.46%。
行业动态跟踪：
传统零售：永辉超市、永辉物流入选2023年安徽民营企业服务业百强榜单，永辉超市入选2023广东连锁超市品牌力TOP30；王府井奥莱UPTOWN即将开业，项目已签约品牌200余个；《2023年连锁零售企业组织能力调研报告》发布；东百66周年庆销售客流双双大幅增长；银座集团IN粉狂欢季销售创5年新高。
电商：抖音电商“直播产业创新发展示范点”在沪揭牌启动；唯品会拓展私域渠道，计划3年内新增百万推手；速卖通获评西班牙最佳电商平台；京东公布双12主题活动招商规则；快手双12招商大会11月30日线上直播；抖音发布短剧小程序审核公告。
黄金珠宝：JMA香港国际珠宝节于11月30日开幕。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零食集合店的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期