中国汽车：华为与长安签署投资合作备忘录，股权多元化构建车企生态圈

（以下内容从海通国际《中国汽车：华为与长安签署投资合作备忘录，股权多元化构建车企生态圈》研报附件原文摘录）
事件
11月25日，华为宣布成立智能汽车新公司，从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务，长安汽车与之签署意向性文件《投资合作备忘录》，具体项目合作、实施内容和进度待后续进一步洽谈。
点评
华为成立新智能汽车独立公司，长安汽车率先入股，车BU市场化进程逐步推进。华为新公司业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等，并将专用于该新公司业务范围内的相关技术、资产和人员注入至新公司，具体业务范围及装载方案将在最终交易文件中进行确认。长安汽车及其关联方拟出资获取目标公司股权，比例不超过40%，具体股权比例、出资金额及期限暂未确定。此次合作将加速构建面向智能化时代的完整、自主、领先的全栈智能化整车能力，实现长安汽车逐渐向智能低碳出行科技公司转型。长安汽车将与华为开启深度战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。
华为股权多元化构建车企生态圈，力争成为智能化新Tier1龙头。华为车业务将持续开放、市场化，致力于成为国内最好的智能化Tier1。华为新公司将基于市场化原则独立运作，采用市场化的管理体系及薪酬激励框架。华为和长安汽车承诺与目标公司进行长期合作与战略协同，业务范围内的部件和解决方案原则上都由目标公司面向整车客户提供。华为原则上不从事与目标公司业务范围相竞争的业务，长安汽车将全面推进与目标公司战略协同。华为新公司的成立将重新定义“汽车电动化智能化开放平台”，签约活动上华为轮值董事长徐直军表示：“华为坚持不造车，而是发挥自身ICT技术优势和营销能力，帮助车企造好车、卖好车。我们会持续履行对客户和伙伴的承诺，共同推进汽车产业的崛起。”我们认为，华为与赛力斯、长安、北汽、江淮以及未来更多自主传统车企合作，以“鸿蒙智行”为核心的战略联盟也将促进各家车企发挥所长，有效应对行业内卷化趋势，确保更多国内车企在电动智能化的浪潮中快速站稳脚跟；而华为也有望实现成本和风险端的有效控制，防止智能化核心软硬件受制裁影响的同时协助合作公司智驾、座舱等技术不断进步。
华为智选车业务全面升级为“鸿蒙智行”，赛力斯合作持续深化。《备忘录》中提到华为“将对现有战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等投资者逐步开放股权，成为股权多元化的公司。”这意味着未来将会有更多潜在合作伙伴入股新公司，持续促进华为车BU的市场化发展和技术进步，不断探索开放共赢的新模式，共同抓住汽车行业电动化智能化转型的机遇。目前赛力斯仍为和华为车业务合作最深、范围最广、装车量最大的的整车战略合作伙伴，赛力斯表示华为车BU的战略调整不会影响华为对赛力斯的零部件供货关系，华为与赛力斯的合作会持续推进。我们认为，AITO问界短期内将会推出更多华为智选高端车型，具备成为爆款的潜质；赛力斯表示也已收到关于共同投资该新公司、共同参与打造电动化、智能化开放平台的邀请，并正与华为积极论证参与投资合作的相关事宜。长期来说，赛力斯智选模式的稀缺性可能会受到一定影响，可投资性的重点将逐步回到赛力斯本身的车型周期。我们相信问界作为智选唯一大规模出货的品牌，华为赛力斯的深度合作受本次事件影响有限，未来赛力斯也有望在该开放平台中占据一席之地，促进鸿蒙智能汽车技术生态不断升级。
风险
合作深度不及预期，政策风险，市场竞争加剧风险。