社服行业周报：酒店市场回落，关注名创优品全球拓店加速

（以下内容从上海证券《社服行业周报：酒店市场回落，关注名创优品全球拓店加速》研报附件原文摘录）
主要观点
节后酒店市场回落，品牌扩张和升级已成趋势。根据STR数据，中国内地酒店整体市场在国庆黄金周迎来年内次高峰后，呈现断崖式下滑，并影响了全月月度业绩表现。10月份中国内地市场每间可售房收入（RevPAR）对比2019年同期下滑7%，为2023年以来自1月份后，每间可售房收入跌幅最大的月份。在入住率方面，成都、北京、广州、西安等四个市场，入住率均达到70%以上。三亚市场的需求在节假日过后有所下滑，落后于中国内地平均入住率8.9个百分点。从平均房价观察，三亚、沈阳和成都市场分别实现32%、20%和11%的平均房价增长，西安、青岛、苏州、大连、杭州紧随其后，均优于2019年同期。在平均房价的强势带动下，三亚市场的每间可售房收入实现了22%的增长。此外，沈阳、大连、苏州、成都、西安的每间可售房收入都超过了2019年同期水平。据21世纪经济报道，疫情之后，酒店的发展趋势主要聚焦在品牌的扩张和升级，酒店产品类型结构的向上提升已成为大趋势。2023Q3，锦江酒店集团新开业门店数前五的品牌，均为中档、中高档酒店，在其品牌矩阵中，中端及中高端以上品牌数占比已达80%；君亭酒店新增开业酒店17家、旗下酒店总数达到388家；首旅集团增新店337家，其中，中高端酒店新开店94家，占新开店总房量比例提升至38.9%。除此之外，对比2019年同期，高端及以上酒店的平均房价呈现不同程度的增长。以国庆期间为例，各级别酒店平均房价增幅显著，均超过15%。其中，奢华酒店和中端经济型酒店房价增长最为明显，奢华酒店平均房价对比2019年同期的增幅为23％，中端和经济型酒店增长40％。我们认为消费复苏，酒店先行。酒店人工成本、能耗、餐饮成本，差旅预算，国际关系以及新增供给等因素，都为酒店行业带来新的挑战；消费群体变化，新技术驱动和区域差异也为酒店行业注入新的机遇。展望四季度，随着市场商务及休闲旅游需求的持续恢复，酒店业绩或迎来进一步修复，建议关注打造连锁化品牌矩阵，向中高端化升级迭代的锦江酒店、首旅酒店。
演出消费市场持续火热，2023年前三季度观演人次超2019年全年水平。据《2023中国“演出+旅游”消费趋势报告》，2023年前三季度，全国演出市场呈现供需两旺的格局。《报告》显示，2023年一季度全国共举办了6.89万场各类演出，同比增长183.5%；二季度举办了12.44万场，同比增长713.1%，环比增长80.6%；三季度全国各类演出进一步增加到了14.91万场，同比增长577.7%，环比增长19.9%。2023年前三季度全国各类演出场次累计达34.24场，累计观演人次达1.11亿人次，超过了2019年全年水平。其中，演唱会和音乐节是观演人次最多的两种业态，演唱会观演人次占比59.6%。“演出+旅游”带动亲子文旅新消费，全国儿童剧及亲子类演出在2023年暑期共计演出1.37万场，观众人数186.61万人次，票房收入5.57亿元，在剧场和新型演艺空间各演出类型中分别占比19.36%、16.91%、14.07%。按观演人次统计，2023年前三季度儿童剧占比2.8%，观演人数超过300万人次，其中暑期占比超六成。演出市场的火热对于旅游消费具有显著的带动效应。大型演出期间，苏州、成都、杭州、广州、重庆、深圳等热门城市核心地段酒店溢价率最高超40%。2023年1至9月份，旅游演艺的客均收益贡献是同期景点大门票客均收益贡献的5倍。客流量方面，演出市场热度较高的城市的重点景区客流量增幅也显著高于全国主要城市的平均水平，并且演出场次较多的暑期（7月-8月）旺季的客流占比平均超过40%，占比最高的城市甚至超过了50%。我们认为，在需求全面复苏的大背景下，国内线下演出市场的高景气度延续，“演出+旅游”衍生出了诸多文旅消费新场景，展示了文旅融合的巨大潜力，建议关注充分受益的旅游演艺产业链相关企业。
名创优品海外直营高增，国内拓店计划提前完成。11月21日，名创优品发布2024财年第一财季未经审计财务业绩，FY2024Q1公司实现收入37.91亿元，同比增长36.7%；毛利率为41.8%，同比提升6.1pcts；经调整净利润6.42亿元，同比增长53.8%；经调整净利润率为16.9%，同比提升1.8pcts。分地区看，FY2024Q1，国内收入为24.96亿元，同比增长34.7%；海外收入为12.95亿元，同比增长40.8%。海外直营市场表现亮眼，已连续两个季度保持80%以上的同比增速，直营市场收入占海外收入比重约46%，同比增长12pcts，其中北美市场收入同比增长近160%。国内开店目标提前达成，海外加速拓店目标不变。从国内看，FY2024Q1，国内MINISO净增门店198家，其中超过80家来自于一二线城市，接近60%的新增门店来自于三线及三线以下城市。截至9月30日，公司已提前完成此前规划的全年国内350-450家门店的净增长目标，并预计在2023自然年度内再净开100-200家新店。从海外看，FY2024Q1，海外MINISO净增门店126家。展望未来，公司将进一步优化并扩张门店，推动销售额强劲增长，且预计盈利能级将逐年优化。
过去一周市场表现（2023.11.20-11.24）：
过去一周申万社会服务行业指数上涨0.11%，板块整体跑赢沪深300指数0.95pct。沪深300下跌0.84%，上证综指下跌0.44%，深证成指下跌1.40%，创业板指下跌2.45%。在31个申万一级行业中，社会服务排名第12名。申万社会服务各二级行业中，酒店餐饮上涨3.90%，旅游及景区上涨0.66%，教育下跌0.73%，专业服务下跌1.75%。
投资建议
酒店板块建议关注华住集团-S、首旅酒店；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。
风险提示
宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。