清晰战略规划高质量成长

（以下内容从国金证券《清晰战略规划高质量成长》研报附件原文摘录）
银泰黄金(000975)
事件
11月14日，公司发布《发展战略规划纲要》，公司愿景定位为以价值创造为中心、以全球发展为引擎的成长型国际黄金矿业公司。规划到“十四五”末矿产金产量12吨，金资源量及储量达到240吨；“十五五”末矿产金产量28吨，金资源量及储量达到600吨以上。
点评
战略规划目标清晰，产量增长可期待。据公司《发展战略规划纲要》，公司规划“十四五”末矿产金产量12吨，金资源量及储量达到240吨；2026年末矿产金产量15吨，金资源量及储量达到300吨；2028年末矿产金产量22吨，金资源量及储量达到500吨；“十五五”末矿产金产量28吨，金资源量及储量达到600吨以上。相较于公司2022年矿产金产量7.06吨和金资源量173.9吨，“十四五”末矿产金年产量增长69.97%，金资源量增长38.01%；“十五五”末矿产金产量增长296.60%，年均复合增长率18.79%，金资源量增长245.03%，年均复合增长率16.74%。公司计划5年内实现矿产金产量翻倍增长，预计随着战略规划逐步推进，公司业绩将迎来大幅攀升。
资源为先谋发展，项目为基促成长。公司依托在产矿山以矿找矿、整合现有矿山周边资源、布局海外重要成矿带投资并购，实现资源长期接续。公司现有金矿品位高、质地优良、成本优势显著，周边及深部找矿潜力较强，同时公司拥有丰富的项目并购经验，并购基因有望持续为公司增强资源接续保障能力。公司预计2023年年底前完成细晶沟和青龙沟金矿（II、III矿带）探转采，华盛金矿复产计划稳步推进，项目建设将推动产能产量突破提升。
国有控股、民企传统共同发力，协同打造竞争优势。7月山东黄金成为公司控股股东，公司将持续发挥市场化、专业化、国际化的固有优势，融合好国有控股股东优势赋能，构建灵活高效的决策机制。通过强化创新、科技研发、完善薪酬激励机制，充分利用国有控股和民营企业双重优势，在资源、生产、科技、环保等多方面形成特色核心竞争力。
盈利预测&投资建议
预计公司23-25年营收分别为91.43/95.22/98.12亿元，归母净利润分别为15.52/17.68/19.50亿元，EPS分别为0.56/0.64/0.70元，对应PE分别为22.92/20.11/18.24倍。维持“买入”评级。
风险提示
黄金价格波动风险；项目产能扩张不及预期；安全环保管理风险。